报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 中大型仪器增加带动毛利率上升，公司业绩稳健增长；高端市场持续突破，推动国内业务放量提速；海外业绩加速兑现，精细化运营赋能高速发展；预计2024 - 2026年归母净利润分别为20.71、26.58、33.76亿元，同比增长25%、28%、27%，现价对应PE为24、19、15倍 [1] 业绩简述 - 2024年上半年公司实现收入22.11亿元，同比+19%；归母净利润9.03亿元，同比+20%；扣非归母净利润8.68亿元，同比+26%；2024Q2公司实现收入11.90亿元，同比+20%；归母净利润4.77亿元，同比+21%；扣非归母净利润4.68亿元，同比+27% [1] 经营分析 - 中大型仪器增加带动毛利率上升，2024年上半年试剂类产品收入15.91亿元，同比增长21.1%；仪器类产品收入6.15亿元，同比增长12.4%；综合毛利率达72.6%，同比+1.3pct，仪器毛利率同比+2.5pct；净利率达40.9%，同比+0.6pct [1] - 高端市场持续突破，推动国内业务放量提速，上半年推广高速化学发光分析仪及流水线产品，拓展国内大型医疗机构终端客户数量，截至2024H1，服务的三甲医院数量为1636家，较2023年末新增101家；国内三甲医院覆盖率达60.20%，较2023年末+2.7pct；2024年上半年国内主营业务收入14.10亿元，同比+16% [1] - 海外业绩加速兑现，精细化运营赋能高速发展，上半年海外主营业务收入7.96亿元，同比+23%，毛利率同比+4.9pct；海外市场全自动化学发光仪器销量2281台，中大型发光仪器销量占比提升至64.80%，较上年同期+10.1pct，较2022年同期+30.4pct；海外试剂上半年收入同比+29%；新设印度尼西亚子公司，加强重点国家本地化运营 [1] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为20.71、26.58、33.76亿元，同比增长25%、28%、27%，现价对应PE为24、19、15倍，维持“买入”评级 [1] 公司基本情况 - 2022 - 2026E营业收入分别为30.47亿、39.30亿、49.13亿、61.89亿、77.99亿元，增长率分别为19.70%、28.97%、25.01%、25.98%、26.01%；归母净利润分别为13.28亿、16.54亿、20.71亿、26.58亿、33.76亿元，增长率分别为36.38%、24.53%、25.23%、28.35%、27.03%等 [5] 三张报表预测摘要 - 涵盖主营业务收入、增长率、主营业务成本、损益表、资产负债表等多方面2021 - 2026E数据，如主营业务收入2021 - 2026E分别为25.45亿、30.47亿、39.30亿、49.13亿、61.89亿、77.99亿元等 [6] 市场中相关报告评级比率分析 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议参考，最终评分与平均投资建议对照：1.00 =买入；1.012.0 =增持 ；2.013.0 =中性；3.01~4.0 =减持 [10] 历史评级情况 - 2022 - 2024年多次给出“买入”评级，如2022 - 08 - 26、2022 - 10 - 21等日期均为“买入”评级，对应目标价有38.70、59.30等 [8] 不同时间内评级数量情况 - 一周内买入0家，一月内买入8家、增持2家，二月内买入14家、增持5家，三月内买入21家、增持7家，六月内买入71家 [7]