报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价调整为 115.39 元人民币，基于 40.7 倍 2024 年预测市盈率，较 1 年历史平均远期市盈率高出 1 个标准差，当前股价 92.28 元人民币，潜在升幅 25.0% [1][3] 报告的核心观点 - 2024 年上半年韦尔股份业绩稳健，CIS 业务持续复苏，收入和净利润同比大幅增长，毛利率和净利率改善，主要得益于消费市场复苏、产品份额提升和产品组合优化 [1] - CIS 市场上半年增长强劲，公司在多领域实现销售额同比增长，预计下半年和未来两年 CIS 业务收入将持续增长 [1] - 显示解决方案业务疲软，模拟解决方案业务呈现复苏迹象，预计显示解决方案业务 2025 年有望复苏，模拟解决方案业务销售额有望双位数增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年上半年收入同比增长 36.5%至 120 亿元人民币，净利润同比增长 790%至 13.7 亿元人民币；二季度收入 64 亿元人民币，创历史新高，净利润 8.09 亿元人民币，毛利率提升至 30.2%，净利润率上升至 12.6% [1] - 预计 FY24E - FY26E 销售收入分别为 261.19 亿、312.13 亿、361.45 亿元人民币，同比增长 24.3%、19.5%、15.8%；毛利率分别为 29.7%、30.6%、31.6%；净利润分别为 33.74 亿、47.06 亿、60.75 亿元人民币，同比增长 507.2%、39.5%、29.1% [2] - 招银国际最新预测与过往预测对比，2024 - 2025 年收入、毛利、每股收益预测上调，净利润 2024 年预测下调 1%、2025 年上调 3% [7] - 与彭博一致预期对比，招银国际对 2024 - 2026 年净利润、每股收益预测更高，毛利率和净利率预测有差异 [7] 业务情况 - CIS 市场 2024 年上半年收入同比增长 49.8%，环比增长 0.1%，智能手机/汽车/物联网/医疗 CIS 收入同比增长 78.5%/53.0%/77.8%/41.6%，仅安防/笔记本电脑 CIS 收入同比下降 26.7%/9.0% [1] - 预计下半年 CIS 销售额环比增长 15%，2024 年全年同比增长 29%，2025 和 2026 年同比增长 21%、18% [1] - 显示解决方案业务受行业供需关系影响，上半年收入同比下降 28.6%；模拟解决方案业务销售额同比增长 24.7% [1] 股价表现 - 1 月绝对回报 -16.9%，相对回报 -13.6%；3 月绝对回报 -5.9%，相对回报 4.1%；6 月绝对回报 9.1%，相对回报 11.2% [4] 公司数据 - 市值 1098.161 亿元人民币，3 月平均流通量 10.56 亿元人民币，52 周内股价高/低 112.76/79.22 元人民币，总股本 11.9 亿股 [5] - 股东结构中虞仁荣持股 29.5%，华夏基金管理有限公司持股 3.2% [5]