投资评级 - 报告维持八方股份的"增持"评级 [2][3] 核心观点 - 渠道内库存逐步消化，整体存货水平将趋于正常化，公司业绩有望持续回暖 [1] - 中长期来看，电踏车需求无虞，欧洲、美国和中国市场均有增长潜力 [1] - 品牌建设加速推进，售后服务水平持续提升，公司通过参加国际展会展示多种驱动系统解决方案，并启动DDS经销商直接服务系统项目 [1] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为1.46亿元、2.11亿元、2.45亿元 [2] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为29倍、20倍、17倍 [2] - 2024年营业收入预计为1.764亿元，同比增长7.08% [2] - 2024年净利润预计为146百万元，同比增长14.09% [2] 财务表现 - 2023年营业收入为1.648亿元，同比下降42.18% [2] - 2023年净利润为128百万元，同比下降75.03% [2] - 2023年毛利率为28.9%，EBITDA率为13.8% [7] - 2023年ROE（摊薄）为4.6%，经营性ROIC为7.8% [7] 市场与行业 - 欧洲市场电踏车销量下降，德国和荷兰2023年销量分别为210万辆和45.3万辆，同比减少4.55%和6.79% [1] - 美国市场电踏车产品起步较晚，当前渗透率较低，未来具有较大的发展潜力 [1] - 国内市场，工信部发布《轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）》，提出加快推广运动休闲自行车等产品，电踏车有望迎来发展机会 [1] 品牌与售后服务 - 公司参加了多国举办的重要展会，展示了eCity城市通勤车、eMTB动感山地车、eCargo运输装载车、eRoad超轻公路车等驱动系统解决方案 [1] - 公司启动并积极推进DDS经销商直接服务系统项目，旨在为客户提供更高效灵活的售后服务 [1]