投资评级 - 阿特斯的投资评级维持为“增持”，目标价为人民币12.24元[1] 核心观点 - 阿特斯24Q2归母净利润环比增长14%，营业收入为123.61亿，环比增长29%，归母净利润为6.61亿，环比增长14%[2] - 公司海外市场出货高增，尤其是美国、欧洲和东南亚市场，24Q2出货分别环比增长69%、50%和121%[3] - 储能业务销售2.6GWh，同比增长3309%，预计24年出货量6.5-7GWh，订单储备66GWh，已签订单约26亿美金[4] - 母公司CSIQ获得2亿美金可转债融资，国际化优势明显[5] 经营预测指标与估值 - 2024年预计营业收入为627.02亿，同比增长22.20%，归属母公司净利润为24.95亿，同比下降14.08%[6] - 2025年预计营业收入为811.49亿，同比增长29.42%，归属母公司净利润为41.68亿，同比增长67.07%[6] - 2026年预计营业收入为899.86亿，同比增长10.89%，归属母公司净利润为46.35亿，同比增长11.21%[6] 海外市场与产能 - 24Q2组件出货8.2GW，环比增长30%，预计24年出货32-36GW，美国工厂进展顺利，5GW组件工厂已投产，5GW电池工厂预计25年内投产[3] - 公司n型TOPCon电池产能30GW，占总产能的62%，p型产能减值压力较小[3] 储能业务 - 1H24储能业务销售2.6GWh，同比增长3309%，预计24年出货量6.5-7GWh，订单储备66GWh，已签订单约26亿美金[4] - 公司签订多个海外储能项目订单，包括南澳Epic Energy、加拿大Nova Scotia Power、黑石Aypa Power等[4] 融资与国际化 - 母公司CSIQ获得2亿美金可转债融资，公司间接获得更多资源以开拓国际市场，国际化优势明显[5]