投资评级 - 高能环境维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入75.45亿元，同比增长68.85%，归母净利润4.16亿元，同比下降15.84% [4] - 单Q2实现营业收入44.2亿元，同比增长61.71%，归母净利润2.22亿元，同比下降22.93% [4] - 经营活动现金净流量由去年同期-13.6亿元增长至1.10亿元，期间费用率同比下降3.94个百分点至8.52% [4] - 预计2024-2026年分别实现收入152.1/174.6/193.2亿元，同比增长44%/15%/11%；实现归母净利润9.2/11.1/12.7亿元，同比增长81.5%/21%/15% [5] 财务表现 - 2024年上半年资源化业务实现收入56.76亿元，同比增长129.03%，毛利率8.76%，同比下降2.9个百分点 [5] - 环保运营/工程业务分别实现收入8.83/9.87亿元，同比+9.12%/-16.81%，毛利率分别为47.12%/16.61% [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为152.07/174.62/193.23亿元，净利润分别为9.16/11.09/12.73亿元 [6] - 2024年上半年每股收益0.27元，中期利润分配预案为每股派发现金红利0.33元（含税） [4] 业务发展 - 江西鑫科项目全面投产，24H1实现收入28.14亿元，净利润7729.77万元 [5] - 高能鹏富、靖远高能分别实现收入10.53亿、12.3亿，净利润4945.45万元、7954.98万元 [5] - 截至2024H1，公司投运及在建资源化利用项目危废经营许可证核准规模合计98.34万吨 [5] - 运营服务业务实现了持续稳定的运营，随着降本增效措施推进，项目质量有望进一步提升 [5] 市场表现 - 当前股价4.51元，52周内股价区间为4.51-9.69元 [2] - 过去3个月绝对涨幅-31.65%，相对涨幅-21.78% [3] - 总市值69.23亿元，总股本15.35亿股，流通A股15.23亿股 [6]