报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收和净利润同比下降，24Q2业绩同、环比下滑，主要因售价环比微降、税费提升 [1] - 24H1产销同比下滑、吨煤成本提升，24Q2售价环比微降、税和费提升致业绩环比下滑 [1] - 公司竞得上马区块探矿权，价格相对便宜，预计煤种和煤质与主力矿井类似，新建矿井规模预计在800万吨/年级别 [1] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为46.35/49.15/51.26亿元，对应EPS分别为1.55/1.64/1.71元/股，对应2024年8月22日收盘价的PE分别均为9/9/8倍 [1] 各部分总结 财务指标 - 2023 - 2026年预计营业收入分别为431.37亿、402.82亿、410.39亿、418.11亿元，增长率分别为 - 20.6%、 - 6.6%、1.9%、1.9% [2] - 归属母公司股东净利润分别为79.22亿、46.35亿、49.15亿、51.26亿元，增长率分别为 - 44.1%、 - 41.5%、6.0%、4.3% [2] - 每股收益分别为2.65、1.55、1.64、1.71元，PE分别为5、9、9、8倍，PB分别为0.9、0.9、0.8、0.8倍 [2] 利润表 - 2023 - 2026年营业总收入分别为431.37亿、402.82亿、410.39亿、418.11亿元，营业成本分别为225.55亿、247.30亿、253.17亿、256.91亿元 [6] - 毛利率分别为47.71%、38.61%、38.31%、38.55%，净利润率分别为18.36%、11.51%、11.98%、12.26% [6] 资产负债表 - 2023 - 2026年货币资金分别为267.51亿、274.81亿、335.23亿、396.75亿元，应收账款及票据分别为32.32亿、33.11亿、33.73亿、34.37亿元 [7] - 资产负债率分别为43.04%、38.48%、37.49%、36.45% [6] 现金流量表 - 2023 - 2026年净利润分别为92.75亿、54.28亿、57.55亿、60.03亿元，经营活动现金流分别为88.52亿、64.08亿、100.59亿、102.35亿元 [7] - 投资活动现金流分别为3.83亿、 - 7.79亿、 - 6.55亿、 - 5.54亿元，筹资活动现金流分别为 - 131.34亿、 - 49.00亿、 - 33.61亿、 - 35.29亿元 [7]