公司投资评级 - 投资评级为“买入-A”，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 爱玛科技在2024年上半年实现收入105.9亿元，同比增长3.7%，归母净利润9.5亿元，同比增长6.2%。Q2单季度收入56.4亿元，同比增长18.1%，归母净利润4.7亿元，同比增长12.1%。Q2收入增速环比Q1提升27个百分点，主要由于上年同期基数较低、产品均价提升及国检影响减弱 [1] - 电动两轮车行业需求仍有扩张空间，爱玛科技作为行业头部企业，品牌、产品、供应链不断优化，能够把握优质渠道网点，实现份额的持续增长。预计20242026年EPS分别为2.42/2.81/3.16元，给予6个月目标价36.30元，对应2024年PE估值为15倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润 - 2024年上半年收入105.9亿元，同比增长3.7%，归母净利润9.5亿元，同比增长6.2%。Q2单季度收入56.4亿元，同比增长18.1%，归母净利润4.7亿元，同比增长12.1% [1] - Q2收入增速环比Q1提升27个百分点，主要由于上年同期基数较低、产品均价提升及国检影响减弱 [1] 毛利率与费用率 - Q2单季度毛利率为17.6%，同比提升2.3个百分点，主要由于产品结构优化和均价提升 [1] - Q2归母净利率为8.3%，同比略降0.4个百分点。销售/管理/研发费用率同比分别提升0.9/0.6/0.3个百分点，主要由于营销宣传力度加大、新品开发增加及股份支付费用提升 [1] 现金流 - Q2经营活动现金流量净额为4.8亿元，同比提升22.3亿元，主要由于支付上年度采购款项减少 [2] 财务预测 - 预计20242026年EPS分别为2.42/2.81/3.16元，对应PE估值为15倍 [2] - 预计2024~2026年主营收入分别为234.0/264.6/289.0亿元，净利润分别为20.9/24.2/27.2亿元 [9] 估值与目标价 - 给予6个月目标价36.30元，对应2024年PE估值为15倍 [2] - 当前股价为26.32元，总市值226.80亿元，流通市值221.79亿元 [4]