报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 49.50 元 [1][2][5] 报告的核心观点 - 2Q24 业绩符合指引，利润率创季度新高，看好公司全球领先技术能力和海外客户卡位优势，预期 24/25/26 年归母净利分别为 26/38/47 亿元 [2] - 1H24 企业通讯板和汽车板收入增长，AI 类和汽车类高端 PCB 产品收入占比提升 [3] - 2H24 企业通信板多款 AI 类产品加速放量，泰国工厂预计 4Q24 量产助力收入增长 [4] 各部分总结 财务数据 - 1H24 营收 54.2 亿元（yoy：+44%），毛利率 36.5%（yoy：+6.9pp），归母净利 11.4 亿元（yoy：+132%）；2Q24 营收 28.4 亿元（yoy：+50%），毛利率 38.8%（yoy：+5.3pp，qoq：+4.9pp），归母净利 6.26 亿元（yoy：+114%） [2] - 预测 24/25/26 年营业收入分别为 123.88 亿、166.62 亿、195.83 亿元，归属母公司净利润分别为 26 亿、37.86 亿、47.18 亿元 [6][18] 业务板块 - 企业通讯板：1H24 收入 38.3 亿元（yoy：+76%），AI 类高端 PCB 产品占比从 1H23 的 12.2%提升至 1H24 的 22.2%，毛利率同比提升 8.4pp 至 41.6%；预期 2024 年营收 89.5 亿元（yoy：+52.5%） [3][4] - 汽车板：1H24 收入 11.5 亿元（yoy：+4%），毫米波雷达以及 p2Pack 等新产品占比从 1H23 的 26.0%提升至 1H24 的 33.7% [3] 海外布局 - 泰国生产基地第一期生产线设备安装与调试工作陆续展开，预计 4Q24 实现量产，助力 25 - 26 年收入增长 [4] 估值比较 - 给予公司 25.0x 25 年 PE（vs 可比公司 Wind 一致预期均值 17.0x 25 年 PE） [2] - 与可比公司相比，沪电股份 2024E、2025E 的 PE、PB 等指标有一定差异 [15]