报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][32] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司近年来业绩稳定提升，人均创收和创利显著增长，业绩稳定性和持续性源于业务优势、与油价关联度低及成本管控能力强 [1] - 我国油气对外依存度高，增储上产是必然趋势，公司聚焦油气生产阶段，业务定位明确，有望受益于行业发展 [2] - 公司凭借稳定盈利能力和全产业链业务体系，有效抵御油价波动，与中海油深度绑定确保业务量和盈利水平，新老油气田带来需求增长 [3] - 公司控费能力出色，技术创新推动降本增效，提升了运营效能 [4] 根据相关目录分别进行总结 业务特点：主要集中在油气开发生产阶段 - 我国油气对外依存度高居不下，2023年石油和天然气对外依存度分别为74.6%、41.98%，增储上产趋势确定 [2][16] - 海油是国内增产主力军，2023年储量续创新高，2024年上半年原油新增产量占比超七成，且在南海、渤海有重大发现 [17][18] - 生产阶段是油气开发中生命周期最长的环节，可达20 - 50年，公司主要聚焦该阶段提供专业技术服务 [20][21] 业绩特点：业务强绑定下抗风险能力强，稳产打开业绩空间 - 公司近年来盈利能力稳定，毛利率、净利率和ROE提升，与油价关联度较低，独特业务经营模式使业绩能穿越周期 [23][24] - 公司主要服务中海油国内业务，与关联方销售额比例稳定，境内外营收差距明显，主要集中在国内 [25] - 我国油田面临开发成本上扬挑战，公司领先布局提升采收率技术，新老油气田催生制造运维需求 [26][28][29] 强成本管控：控费能力出色，技术创新推动降本增效 - 公司坚持成本管理精益化，销售、管理、财务费用率三费率之和由2019年的5.62%下降到2023年的3.97%，ROIC提升 [30] - 技术创新是提质降本增效的源头，如自主研发技术增油降本，创新服务模式助力集团降本增效 [30] - 数字技术推动提质降本增效，如智能工厂和海上运维数字化转型提升生产效率和产品质量 [30] 盈利预测与估值 - 维持归母净利润预测为2024/2025/2026年35.3/38.75/43.84亿元，对应EPS分别0.35/0.38/0.43元，PE 10.94/9.97/8.81倍 [5][32]