报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 国内收入增速转正，海外业绩持续增长，规模优势显现[10][11] - 国内工程机械行业在设备更新政策下，内销拐点明显，公司2024H1实现国内收入23.01亿元，同比+22.37% - 公司积极开拓海外市场，完善海外销售渠道建设，2024H1海外市场实现销售收入36.25亿元，同比+44.41% - 2024H1公司净利润增速快于营收增长，主要来自期间费用压降 推土机行业龙头，挖掘机业务高增打开远期成长空间[12] - 公司产品"一超多强"，推土机产品以绝对优势领先其他生产制造商 - 公司推出纯电推土机DE26、LE系列纯电装载机、全液压推土机DH80等产品完善产品谱系 - 2024年1-5月公司出口台量增长超过40%，出口收入增长近50%，其中挖机增长超过70%，推土机增长超过30% 渠道建设以及集团协同赋能出口业务持续增长，产品及区域结构更为合理[13] - 公司持续完善海外销售渠道建设，新增比利时子公司，重点拓展非洲、欧洲、美洲、东南亚等区域海外经销商24家 - 公司在集团强大的资本、技术、人才及渠道协同支持下，不断强化资源与业务协同 - 公司已启动筹划收购关联方山重建机有限公司股权事宜，未来公司土方产品布局及协同效果有望持续显现 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为127/149/168亿元，同比+20%/+17%/+13%[14] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.51/11.52/13.68亿元，同比+24%/+21%/+19%[14]