报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持；目标价格为153.00元，上次预测同样为153.00元；当前价格为85.61元 [5] 报告的核心观点 - 维持盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩符合预期，盈利能力亮眼；收回天孚之星股权，海外基地开始运营；800G预计平稳增长，1.6T即将上量 [6] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 维持2024 - 2026年归母净利润为15.54亿/31.42亿/34.21亿元，对应EPS为2.81/5.67/6.18元，维持目标价153元，维持增持评级 [7] - 中报营收15.56亿元，同比增长134.27%；归母净利润6.54亿元，同比增长177.20%；Q2营收8.24亿元，归母净利润3.75亿元，毛利率/净利率分别达59.77%/45.58%；上半年无源业务毛利率68.94%，有源业务46.84%，因400G/800G高速无源产品配套组件结构占比增加、产能利用率提升及Q2美元升值结算优势，盈利能力亮眼 [7] - 天孚之星是海外基地主要持股平台，2022年成立时实控人出资46.67%减少上市主体冲击，现泰国基地一期运营投产，新加坡总部接受外部订单，上市公司收购剩余股权，后续厂房投产有望带动业绩增长 [7] - 海外下游AI芯片切换，1.6T需求涌现，公司保有800G产能同时为1.6T批量出货准备，未受下游GB200延缓事件影响，无源层面现有产线产能利用率饱满，将在国内、泰国扩产FAU等产线 [7] - 催化剂为1.6T产品开始交付、北美财报揭露资本开支超预期 [7] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,196|1,939|3,900|7,771|8,408| |(+/-)%|15.9%|62.0%|101.2%|99.2%|8.2%| |净利润（归母，百万元）|403|730|1,554|3,142|3,421| |(+/-)%|31.5%|81.1%|112.9%|102.2%|8.9%| |每股净收益（元）|0.73|1.32|2.81|5.67|6.18| |净资产收益率(%)|15.3%|22.9%|35.5%|46.8%|36.9%| |市盈率(现价 & 最新股本摊薄）|122.02|67.36|31.64|15.65|14.37| [8] 交易数据 - 52周内股价区间为68.60 - 171.71元；总市值47,420百万元；总股本/流通A股为554/503百万股；流通B股/H股为0/0百万股 [9] 资产负债表摘要 - 股东权益3,491百万元；每股净资产6.30元；市净率13.6；净负债率 - 64.52% [10] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如2024E营业总收入3,900百万元，净利润（归母）1,554百万元等 [15]