报告评级 - 公司投资评级为买入 [2] 报告核心观点 - 2024年老产品投资收益及业绩报酬将继续实现,公司加速向金融业务转型 [6] - 新产品完成超募将进一步扩大管理规模,公司自营投资或将承压 [6] 公司投资评级分析 1) 建材分部估值 - 采用可比公司估值法,给予公司建材分部2024年11.0xPE,对应分部价值6.11亿元 [12][13][19] 2) 私募股权投资管理分部估值 - 采用可比公司估值法,给予公司私募股权投资管理分部2024年21.0xPE,对应分部价值89.12亿元 [15][16][21] 3) 总目标价值 - 合并建材分部与私募股权投资管理分部价值,得出公司2024年的目标价值为95.23亿元,对应目标价12.47元 [23] 风险提示 1) 新产品业绩报酬回报不及预期 [25] 2) PE管理收入不及预期、投资收益/公允价值变动或将明显下跌 [25] 3) 私募股权管理业绩增速不及预期,导致估值下滑风险 [25]