报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1) 2024年中报公司实现营收239.7亿元,同比下降16.9%,归母净利润4.1亿元,同比下降31.6%。其中2024Q2营收111.0亿元,同环比分别下降20.0%和13.8%,归母净利润1.58亿元,同环比分别下降48.7%和38.3%。[4] 2) 2024Q2公司毛利率13.54%,同环比分别提升1.1个百分点和1.9个百分点,期间费用率11.8%,同环比分别上升2.6个百分点和1.2个百分点。[5] 3) 2024H1中重卡销量同比下滑,轻微卡及大中客销量同比增长。重卡销量3.8万辆,同比下降19.1%,市占率7.6%;中卡销量1.6万辆,同比下降2.7%,市占率22.8%;轻微卡销量2.2万辆,同比增长3.7%,市占率17.2%;大中客销量0.3万辆,同比增长5.8%,市占率6%,轻客销量2.6万辆,同比下降5.09%,市占率13.5%。[6] 4) 2024Q2中重卡销量同环比下滑,折算并表单车均价同环比下降。中重卡销量2.4万辆,同环比分别下降13.1%和17.8%;轻卡销量10.5万辆,同环比分别增长3.6%和下降4.8%;客车销量1.5万辆,同环比分别增长13.8%和4.9%;折算并表单车均价8.4万元,同环比分别下降23.0%和9.5%。[7] 5) 展望未来,公司将持续推动AMT变速箱覆盖全系商用车,加速布局商用车出口业务,大力发展奔驰重卡等高价高盈利产品,优化盈利结构。同时加快新电动智能转型,深化数字化变革,持续推动全价值链降本增效,业务结构不断优化,盈利能力有望持续改善。[8] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营业总收入分别为63,487/69,836/74,959百万元,同比增长13.17%/10.00%/7.34%。[3] 2) 2024-2026年公司归母净利润分别为1,339/1,666/2,044百万元,同比增长47.20%/24.48%/22.65%。[3] 3) 2024-2026年公司EPS分别为0.17/0.21/0.26元,对应PE估值分别为16/13/11倍。[3][9]