报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营收23.96亿元，同比+11.38%，实现归母净利润3.03亿元，同比+54.49% [2] - 产品结构优化、稼动率提升带动业绩高增，2024Q2营收、归母净利润环比和同比均实现快速增长 [2] - 继续推进扩产，2020年筹划的年产300万平方米线路板新建项目分三期开发，整体达产后鹤山本部产能将提升至700万平方米 [2] - 布局汽车领域占据优势地位，促进业务延伸，已基本覆盖主流AI服务器所需PCB的工艺要求 [3] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入54.34/62.74/72.00亿元，归母净利润6.96/8.12/9.40亿元，对应PE分别为17.84/15.31/13.23倍 [3] 财务数据总结 成长性 - 2022 - 2026E营业收入分别为44.32/45.19/54.34/62.74/72.00亿元，增长率分别为17.90%/1.96%/20.25%/15.46%/14.75% [4] - 2022 - 2026E归母净利润分别为4.34/4.96/6.96/8.12/9.40亿元，增长率分别为107.01%/14.17%/40.54%/16.54%/15.76% [4] 利润率 - 2022 - 2026E毛利率分别为18.8%/21.3%/22.8%/22.9%/23.0% [5] - 2022 - 2026E营业利润率分别为10.0%/12.2%/13.9%/14.2%/14.5% [5] - 2022 - 2026E净利润率分别为9.1%/10.3%/12.1%/12.3%/12.5% [5] 运营效率 - 2022 - 2026E固定资产周转天数分别为179/198/161/146/135天 [5] - 2022 - 2026E应收账款周转天数分别为95/98/90/86/82天 [5] - 2022 - 2026E存货周转天数分别为51/45/39/37/34天 [5] 偿债能力 - 2022 - 2026E资产负债率分别为44.3%/44.2%/33.8%/31.3%/31.0% [5] - 2022 - 2026E流动比率分别为2.32/2.45/3.37/3.68/3.58 [5] - 2022 - 2026E速动比率分别为1.94/2.16/3.08/3.34/3.25 [5] 分红指标 - 2022 - 2026E DPS分别为0.60/0.50/0.65/0.68/0.71元 [5] - 2022 - 2026E分红比率分别为0.74/0.66/0.61/0.55/0.50 [5] - 2022 - 2026E股息收益率分别为4.2%/2.7%/3.4%/3.6%/3.8% [5] 业绩和估值指标 - 2022 - 2026E EPS分别为0.82/0.93/1.06/1.23/1.43元 [4][5] - 2022 - 2026E PE分别为17.54/19.66/17.84/15.31/13.23倍 [4] - 2022 - 2026E PB分别为2.56/3.00/2.31/2.16/2.00倍 [4]