公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 东鹏饮料作为能量饮料行业的领先企业，通过差异化定位和精准营销，实现了快速增长。公司通过推出新品类和拓展全国化渠道，进一步巩固了市场地位，并有望在未来几年保持稳健增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. 能量饮料行业领先企业，多年深耕构筑驰名品牌 - 东鹏饮料成立于1994年，以生产销售东鹏特饮能量饮料为主导，2023年总营收/归母净利润为112.63/20.40亿元，同增32.42%/41.60% [1] - 东鹏饮料通过差异化包装和容量、差异化定价、高性价比路线以及渠道高利润，市占率从2011年的3.9%增至2021年的16.7% [13] - 东鹏饮料股权集中，实际控制人林木勤直接持有公司49.74%的股份，并通过员工持股平台间接持股，合计持有50.46%的股份 [15] - 东鹏饮料核心产品表现强劲，2023年500ml金瓶特饮已跃居国内饮料单品销售额排行榜第三位 [19] 2. 差异化+精准定位打造大单品，特饮增长稳定奠定基础盘 - 能量饮料市场规模较大，2023年达552.8亿元，14年CAGR为20.23%，行业集中度高，但尚未形成寡头垄断 [1] - 东鹏特饮通过差异化包装和容量，满足不同消费需求，2017年推出500ml金瓶，迅速获得消费者青睐 [26] - 东鹏特饮采用差异化定价策略，500ml金瓶终端零售价仅5元，性价比高，销量迅速增长 [27] - 东鹏特饮通过数字化营销和渠道利润足的策略，提升了产品流通速度和上架率 [29] 3. 持续推新打造第二曲线，平台化企业雏形初现 - 东鹏饮料推出电解质水"东鹏补水啦"，2026年目标剑指30亿元，定位性价比优势，掘金大蓝海 [1] - 东鹏饮料推出无糖茶饮"乌龙上茶"，以性价比切入市场，享受行业发展红利 [50] - 东鹏饮料推出椰汁和鸡尾酒产品，布局餐饮渠道和酒水市场，以性价比为主打，奠定价格优势 [52] 4. 全国化进程加快，网点数提升+渠道深耕单点提质 - 东鹏饮料全国化进程加快，2023年广东占比逐步下降至33%，全国化程度有望进一步提升 [1] - 东鹏饮料经销商和终端网点数量快速增长，2023年合计产能335万吨，覆盖全国十大生产基地 [1] - 东鹏饮料通过全国化布局和渠道深耕，单个经销商质量有望持续提升 [1] 5. 盈利预测 - 预计24-26年营收为152/194/245亿元，同增35%/27%/26%；归母净利润为29/37/48亿元，同增40%/30%/28%，对应24-26年PE分别为32X/25X/19X [1]