报告公司投资评级 - 建议积极关注莱特光电 [1][6] 报告的核心观点 - 莱特光电2024年上半年业绩高增长，营收和归母净利润同比大幅提升，主要因OLED面板需求回暖、渗透率提升，下游客户需求增长，OLED终端材料销售收入大增 [1] - 大陆OLED出货量全球第一、中尺寸OLED渗透加速，材料厂商将充分受益，国产替代势不可挡 [1] - 公司启动回购用于股权激励，选取营业收入作为业绩考核指标，2024 - 2026年业绩目标明确，2023 - 2026年GAGR 21% [1] - 预计公司2024 - 2026年营业收入、归母净利润等指标持续增长，因终端材料专利壁垒高且深度绑定面板龙头京东方，估值高于可比公司 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入2.46亿元，同比增长73.7%，归母净利润0.92亿元，同比上升111.4%，扣非后净利润0.82亿元，同比上升151.2%，基本EPS 0.23元 [1] - 单二季度Q2实现营收1.3亿元，同比+85.3%，归母净利润0.5亿元，同比+142.2% [1] 产品与客户情况 - 产品方面，Red Prime材料、Green Host材料稳定量产供应，重点推进Red Host材料、Green Prime材料及蓝光系列材料在客户端验证测试，进展良好 [1] - 客户方面，保持头部OLED面板厂商稳定量产供应，积极开发新客户，多款产品在客端验证测试，拓展硅基OLED等其他客户，多支材料在视涯、南京国兆等客户端验证测试进展良好 [1] 研发情况 - 上半年研发费用投入2999.3万元，同比增长21.15%，Red Prime材料迭代7代器件量产应用，Green Host材料迭代2代器件量产应用，Red Host材料已通过客户量产测试，有望今年供货 [1] 行业趋势情况 - 2024年上半年中国大陆OLED智能手机出货量超韩国，问鼎全球第一，第一季度中国面板厂商OLED智能手机出货量首次超韩国，市场份额达53.4% [1] - 国产手机品牌对国产柔性AMLED采购量增加，中国大陆面板厂商在全球OLED智能手机市场地位和竞争力提升，OLED材料国产替代势不可挡 [1] - 苹果和华为等头部终端厂在新款平板电脑上采用OLED显示屏，OLED在中尺寸上的应用成行业趋势，头部面板厂积极推进高世代OLED产线建设，材料厂商将受益 [1] 回购与业绩目标情况 - 2023年8月23日公司召开董事会，同意用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于3000万元且不超过5000万元，用于员工持股及/或股权激励计划 [1] - 选取营业收入作为业绩考核指标，2024 - 2026年业绩目标分别为4亿元、5亿元、6亿元，2023 - 2026年GAGR 21% [1] 盈利预测情况 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为5.0亿元（+65.21%）、6.1亿元（+23.52%）和7.6亿元（+23.47%），归母净利润分别为1.9亿元（+153.03%）、2.36亿元（+21.13%）、2.9亿元（+22.23%），EPS分别为0.48元、0.59元、0.72元，对应动态PE分别为33倍、27倍、22倍 [1][5] 分业务预测情况 - OLED有机材料：预计2024 - 2026年销量增速67%、20%、20%，毛利率72.10%、72.00%、72.00% [3][4] - 其他中间体：预计2024 - 2026年销量增速82%、60%、50%，毛利率46.00%、47.00%、50.00% [4] - 其他业务：预计2024 - 2026年销售增速30.45%、30%、30%，毛利率11%、10%、10% [4] 可比公司估值情况 - 选取瑞联新材、奥来德作为估值参考，可比公司2025年PE平均值为12倍，莱特光电因终端材料专利壁垒高且深度绑定京东方，估值高于可比公司 [6][7]