投资评级 - 报告对三美股份的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [2][15] 核心观点 - 2024年上半年三美股份实现营业收入20.40亿元，同比增长17.51%，归母净利润3.84亿元，同比增长195.83%，扣非后归母净利润3.74亿元，同比增长197.83% [2][6] - 2024年上半年公司销售毛利率和销售净利率分别提升至26.91%和18.81%，主要受益于制冷剂产品盈利能力提升 [2][6] - 2024年上半年公司制冷剂产量/销量分别为7.81/6.61万吨，同比分别增长12.52%/5.83%，制冷剂板块均价为24940.16元/吨，同比增长16.29%，板块营收同比增长23.06% [2][10] - 2024年上半年R22价格为29500元/吨，较年初上涨55.26%，R32价格为35500元/吨，较年初上涨119.40% [2][10] - 公司控股子公司拟投资21.90亿元建设氟化工一体化项目，一期投资11.0亿元建设30万吨/年离子膜法制造烧碱装置，二期投资10.90亿元建设5万吨/年电石干法乙炔制二氟乙烷装置等 [14] 行业分析 - 2024年为三代制冷剂配额元年，制冷剂产品量价齐升，支撑公司盈利上行 [8] - 公司现有6.5万吨R134a、5.2万吨R125、4万吨R32、1万吨R143a产能，R134a/R125/R32/R143a生产配额分别为5.15/3.15/2.78/0.63万吨，分别占全国生产配额的23.88%/19.01%/11.60%/13.81% [8] - 公司拥有1.44万吨R22、0.42万吨R142b、3.56万吨R141b产能，R22/R142b/R141b生产配额分别为0.95/0.17/1.45万吨，分别占全国生产配额的5.29%/18.24%/68.92% [8] 公司战略 - 公司积极布局新材料、新能源等业务领域，并向氟化工下游高附加值领域延伸 [15] - 公司已布局的项目包括3000吨（一期500吨）LiFSI项目、5000吨FEP及5000吨PVDF项目、6000吨六氟磷酸锂及100吨高纯PF5、1200吨R116、20000吨高纯电子级氢氟酸项目 [2] - 公司计划开展年产5万吨微电子蚀刻材料二期项目建设，重点推进5000吨/年聚全氟乙丙烯及5000吨/年聚偏氟乙烯项目，持续推进年产6000吨六氟磷酸锂及年产100吨五氟化磷项目 [15]