报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计公司2024 - 26年归母净利润27、32、38亿元，公司股票现价对应PE估值为23/19/16倍 [1] 报告的核心观点 - 公司半年度报告营收和归母净利润同比增长，单Q2营收和净利润同比增长符合预期，国内下游挖机需求Q2触底回暖，非挖板块持续高增长，公司降本增效盈利能力提升，深化海外市场和新业务布局打开新增长极 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 公司半年度报告实现营收38.33亿元，同比+8.56%，归母净利润12.88亿元，同比+0.71%；单Q2实现营收24.71亿元，同比+22.05%，实现净利润6.86亿元，同比+5.0%，符合预期 [1] 经营分析 - 国内下游挖机需求Q2触底回暖，非挖板块持续高增长，二季度挖掘机内销底部回暖，海外工程机械市场带动挖机油缸和泵阀业务恢复性增长，“多元化”战略成效卓越，非标油缸、紧凑液压、径向柱塞马达等产品销售增长，新能源等非工程机械行业铸件产品销售放量 [1] - 持续降本增效，盈利能力提升明显，上半年通过重新解读成本构成制定方针目标推动成本管理，1H24毛利率41.64%，同比+2.62pct，销售/管理/研发费用率为2.08%/4.6%/6.92%，分别同比+0.37/+0.85/-0.64pct，净利率26.69%，同比-2.08%，因去年同期汇兑收益较高，今年汇兑收益0.28亿，去年同期1.67亿 [1] - 持续深化海外市场和新业务布局，打开新的增长极，稳定国内市场同时开拓海外市场推进产能布局，报告期内海外营收同比增长15.29%，墨西哥工厂建设尾声，深耕“电动化”战略布局工业和工程机械自动化领域，线性驱动器项目推进，滚珠丝杠产品送样和小批量供货 [1] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024 - 26年归母净利润27、32、38亿元，公司股票现价对应PE估值为23/19/16倍，维持“买入”评级 [1] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|8,197|8,985|9,612|11,683|13,773| |营业收入增长率|-11.95%|9.61%|6.99%|21.54%|17.89%| |归母净利润 (百万元)|2,343|2,499|2,719|3,199|3,815| |归母净利润增长率|-13.03%|6.66%|8.82%|17.67%|19.22%| |摊薄每股收益(元 )|1.795|1.864|2.028|2.386|2.845| |每股经营性现金流净额|1.58|2.00|2.17|2.36|2.84| |ROE( 归属母公司 )(摊薄)|18.55%|17.36%|16.95%|17.61%|18.25%| |P/E|35.19|29.34|22.92|19.48|16.34| |P/B|6.53|5.09|3.89|3.43|2.98| [3] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、增长率、成本、毛利等损益表项目，货币资金、应收款项等资产负债表项目，以及净利润、少数股东损益等现金流量表项目的预测数据 [4] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|0|5|16|22|68| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [5]