投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，预计2024-26年归母净利润分别为15、18、21亿元，对应PE估值为9/8/7倍 [1] 核心观点 - 公司半年度业绩符合预期，营业收入90.09亿元，同比增长3.32%；归母净利润8.03亿元，同比增长22.00% [1] - 出口表现亮眼，海外营业收入34.86亿元，同比增长20.52%，占营业收入的38.69% [1] - 电动化趋势明显，电动叉车占比达到70.77%，电动新能源叉车销量同比增长37.66% [1] - 公司盈利能力提升，1H24毛利率21.58%，同比提升1.96个百分点，净利率9.58%，同比提升1.1个百分点 [1] 经营分析 - 行业叉车销量66.21万台，同比增长13.09%，其中国内市场增长9.92%，出口增长19.64% [1] - 电动平衡重乘驾式叉车销量90,973台，同比增长19.04%；电动乘驾式仓储叉车销量12,995台，同比增长22.62%；电动步行式仓储叉车销量364,589台，同比增长25.58% [1] - 内燃平衡重式叉车销量193,561台，同比下降7.02% [1] - 公司持续降本增效，销售/研发/管理费用率分别为4.2%/2.5%/5.4%，同比分别增加0.96/0.22/0.63个百分点 [1] 盈利预测与估值 - 预计2024-26年营业收入分别为19,938、23,294、27,232百万元，同比增长14.12%、16.83%、16.91% [3] - 预计2024-26年归母净利润分别为1,512、1,791、2,120百万元，同比增长18.27%、18.50%、18.35% [3] - 预计2024-26年摊薄每股收益分别为1.697、2.011、2.380元 [3] 财务指标 - 2024E ROE为17.40%，2025E为18.18%，2026E为18.88% [3] - 2024E P/E为9.43倍，2025E为7.96倍，2026E为6.73倍 [3] - 2024E P/B为1.64倍，2025E为1.45倍，2026E为1.27倍 [3] 市场评级 - 市场中相关报告评级为"买入"的占比最高，69份报告中有69份给出"买入"评级 [6]