报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年半年报业绩高增 主要业务板块盈利均改善 存量资产盈利能力稳定 新项目提供持续成长性 维持“买入”评级 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前价格9.96元 52周价格区间7.90 - 12.14元 总市值26197.52百万 流通市值26197.52百万 总股本263027.30万股 流通股263027.30万股 [1] 涨跌幅比较 - 2024年2月福能股份涨跌幅-11.15% 电力行业涨跌幅-4.27% [2] 相关报告 - 《福能股份（600483.SH）23年一季报点评：煤价拖累业绩短暂下滑，海风和气电高增》 [3] 财务预测 - 预计2024 - 2026年主营收入153、153、153.5亿元 净利润27.92、29.38、30.70亿元 每股收益1.06、1.12、1.17元 P/E为9.38、8.92、8.53倍 P/B为1.11、1.02、0.94倍 [4] 投资要点 - 2024年上半年公司实现营收66.65亿元 同比+4.57% 归母净利润11.88亿元 同比+27.12% 扣非归母净利润11.67亿元 同比+25.50% 上半年费用率7.26% 较去年同期减少0.68pcts 毛利率23.42% 同比+4.38pcts 净利率21.72% 同比+4.13pcts [5] - Q2营收35.77亿元 同比+8.33% 环比+15.84% 归母净利润6.62亿元 同比+64.51% 环比+25.77% 扣非归母净利润6.44亿元 同比+61.19% 环比+23.15% Q2毛利率23.27% 同比+9.31pcts、环比-0.33pcts 净利率21.88% 同比+8.51pcts、环比+0.33pcts [5] - 上半年公司完成发电量111.59亿千瓦时 同比增长2.76% 其中海风+4.9%、陆风-4.66%、燃气发电+18.83%、热电联产-3.31%、燃煤发电+4.01% [5] - 鸿山热电、福能海峡、福能贵州2024年上半年盈利分别为2.73、2.34和0.55亿元 同比分别+14%、+31%、+129% 晋江气电上半年亏损0.23亿元 同比减亏1.31亿元 2024年上半年投资收益5.6亿元 较去年同期增长8% [5] 项目情况 - 已投产的石城、平海湾F和长乐外海C三大海风项目利用小时数高、补贴电价有保障、整体盈利能力优秀 气电盈利能力有保障 福建省内燃煤电厂上网利用小时有优势 煤价宽松利好燃煤发电板块 [6][9] - 2024年8月初公司拟发行不超过39亿元可转债投资泉惠石化工业区2×660MW超超临界热电联产项目和福建省仙游木兰4×350MW抽水蓄能电站项目 [9] - 2024年8月中旬公司公告长乐外海J区海上风电场项目获得核准 装机容量不超过65.6万kw 总投资65.9亿元 [9] 盈利预测与估值 - 暂不考虑新项目投产 预计公司2024 - 2026年实现营收153/153/153.5亿元 归母净利润27.92/29.38/30.70亿元 eps为1.06/1.12/1.17元 对应PE为9.38/8.92/8.53倍 给予公司25年8 - 10倍PE 目标价格区间8.96 - 11.2元 维持“买入”评级 [9]