报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4][15] 报告的核心观点 - 世纪天鸿发布2024年半年报，营收和归母净利润有不同表现，公司推进“研销服科一体化”战略，重点教辅产品升级、AI+教育产品落地，费用率有变化，维持业绩预期和“增持”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据分析 - 2024H1营业总收入1.63亿元，同比增长8.9%；归母净利润0.08亿元，同比增长0.5%；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长9.0%；2024Q2营收0.64亿元，同比减少1.3%；归母净利润0.01亿元，同比增长265.8% [3][8] 收入情况 - 2024H1营业总收入实现1.63亿元，收入稳步向上 [6][8] 费用支出情况 - 2024H1销售、管理、研发费用率分别为18.4%、15.3%、1.3%，分别同比增加+2.3/-1.8/-0.3pct，销售费用率上升因市场推广宣传费用增加；2024Q2销售、管理、研发费用率分别为20.8%、17.2%、1.4%，分别同比增加+1.2/-3.5/-0.6pct [4][10] 盈利能力情况 - 2024H1毛利率达39.1%，同比增加1.2pct；净利率达5.0%，同比减少0.4pct；2024Q2毛利率达40.0%，同比增加3.3pct；净利率达1.7%，同比增加2.7pct；分业务看，2023年教辅图书毛利率35.0%，同比增加3.6pct；策划费毛利率49.5%，同比增加0.4pct；商品销售毛利率20.4%，同比增加12.5pct；咨询服务毛利率74.3%，同比增加4.7pct [11][12] 盈利预测及估值 - 预计世纪天鸿2024 - 2026年营业收入分别为5.73/6.32/6.96亿元，分别同比增长12.85%、10.39%、10.08%；归母净利润分别为0.54/0.65/0.77亿元，分别同比增长28.29%、18.89%、18.73%；当前市值对应估值分别为51.7x、43.5x、36.6x [4][14][15]