投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][3] 核心观点 - 公司2024H1营收10.07亿元，同比+6.3%；归母净利0.94亿元，同比-27.0%；扣非归母净利0.76亿元，同比+47.5% [1] - 2024Q2营收5.03亿元，同比+0.8%，环比-0.1%；归母净利0.47亿元，同比-43.1%，环比-0.6%；扣非归母净利0.32亿元，同比-54.9%，环比-26.3% [1] - 公司2024Q2毛利率23.8%，同比-1.0pct，环比-3.5pct；归母净利率9.3%，同比-7.2pct，环比-0.1pct [1] - 公司2024Q2期间费用率17.2%，同比+11.8pct，环比+1.5pct [1] - 公司预计2024-2026年收入分别为26.2/32.0/38.4亿元，归母净利润分别为2.7/3.4/4.2亿元，EPS分别为0.56/0.71/0.87元 [1] 财务数据 - 2024E营业收入26.22亿元，同比+24.7%；归母净利润2.70亿元，同比+13.7% [2] - 2025E营业收入32.03亿元，同比+22.1%；归母净利润3.44亿元，同比+27.2% [2] - 2026E营业收入38.41亿元，同比+19.9%；归母净利润4.19亿元，同比+21.8% [2] - 2024E毛利率25.8%，净利润率10.3%；2025E毛利率25.5%，净利润率10.73%；2026E毛利率25.8%，净利润率10.9% [5] - 2024E ROE 6.85%，2025E ROE 8.17%，2026E ROE 9.25% [5] 业务发展 - 公司积极布局主减速器齿轮、电机轴、轻量化（转向节、控制臂），50万套电机轴、主减速器齿轮、70万套转向节+80万套控制臂于2023年12月建成，2024年起贡献增量 [1] - 公司2023年2月公告拟在泰国设立全资子公司并投资建设新能源汽车零部件项目，预计2025年Q1开始投产 [1] - 公司预计泰国公司2024年四季度开始第一期生产设备安装调试，2025年一季度开始形成出产能力 [1] 估值 - 2024E PE 13倍，2025E PE 10倍，2026E PE 8倍 [1][2] - 2024E PB 0.9倍，2025E PB 0.8倍，2026E PB 0.8倍 [2][5] - 2024E EV/EBITDA 6.62倍，2025E EV/EBITDA 5.42倍，2026E EV/EBITDA 4.54倍 [5]