投资评级 - 报告对安徽合力的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][2] 核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入90.1亿元，同比增长3.3%，归母净利润8.0亿元，同比增长22.0% [2] - 单Q2公司实现营收47.0亿元，同比增长4.1%，归母净利润4.1亿元，同比增长4.5% [2] - 2024年上半年公司销售毛利率21.6%，同比提升1.8pct，销售净利率9.6%，同比提升1.1pct [2] - 2024年上半年公司期间费用率11.7%，同比提升1.5pct [2] - 2024年上半年公司实现海外营业收入35亿元，同比增长21%，占营业收入提升至39% [2] - 电动叉车销量同比增长38%，占总销量的比例为63% [2] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业总收入预测分别为19800/22416/25719百万元，同比增速分别为13.34%/13.21%/14.73% [1] - 2024-2026年归母净利润预测分别为1531.48/1885.78/2256.72百万元，同比增速分别为19.82%/23.13%/19.67% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为1.96/2.41/2.88元/股 [1] - 2024-2026年P/E分别为12.11/9.84/8.22倍 [1] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业总收入90.1亿元，同比提升3.3% [9] - 2024年上半年公司实现归母净利润8.0亿元，同比增长22.0% [9] - 2024年上半年公司毛利率21.6%，净利率9.6% [10] - 2024年上半年公司期间费用率11.7% [10] - 2023年公司资产负债率42.92% [5] - 2023年公司每股净资产11.15元 [5] 行业与公司展望 - 国内景气处在磨底期，70万台年销量基本均为存量更新，未来有望受益环保&设备更新政策 [2] - 海外经销商库存处于消化期，2024年Q2龙头丰田、凯傲在手订单环比回升约9% [2] - 2023年国内、海外锂电化率分别为19%/13%，提升空间广阔 [2] - 美国市场占全球销量、规模比重分别约12%/18%，对电车诉求弱于核心市场欧洲 [2] - 2021年开始销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将接力新机销售创造新增长点 [2]