报告评级和核心观点 投资评级 哈尔斯公司的投资评级为"买入-A"，维持评级。6个月目标价为10.35元/股，对应2024年PE 15x。[7][8] 核心观点 1) 海外客户订单表现优秀,带动哈尔斯收入增长。2024上半年公司收入13.9亿元,同比增长42.4%,其中国外收入12.0亿元,同比增长54.5%,占总收入85.9%。[4] 2) 代工业务占比回升及原材料价格下滑利好毛利率表现。2024Q2单季度毛利率31.4%,同比提升0.7个百分点。[5] 3) 费用控制良好,各项费用率均有优化,带动净利润率同比提升4.6个百分点。[6] 财务数据分析 收入和利润增长情况 1) 2024上半年公司实现归母净利润1.0亿元,同比增长131.5%;扣非归母净利润1.0亿元,同比增长88.0%。[3] 2) 2024Q2单季度营业收入增长率为48.7%,净利润增长率为182.4%,业绩表现良好。[15][18] 财务指标 1) 2024Q2单季度毛利率为31.4%,同比提升0.7个百分点。[5] 2) 2024Q2单季度费用率合计为18.2%,同比优化2.9个百分点。[6][18] 3) 2024Q2单季度营业利润率为10.1%,同比提升4.6个百分点。[18] 4) 2024Q2单季度净利润率为9.2%,同比提升4.6个百分点。[18] 未来展望 1) 预计2024年公司营业收入增长39.6%,营业利润增长69.2%,净利润增长32.9%。[20] 2) 2024-2026年ROIC分别为33.0%、40.4%和49.2%,投资回报持续提升。[13] 3) 2024-2026年EPS分别为0.71元、0.78元和0.90元,每股净资产分别为3.75元、4.21元和4.75元。[20] 4) 2024-2026年公司股息收益率分别为4.2%、4.6%和5.3%,分红能力较强。[20]