报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 46.57 元 [8][11] 报告的核心观点 - 浪潮信息中报业绩高增，单季度业绩维持高增长趋势，下游 AI 算力需求旺盛，全栈能力或支撑业绩持续兑现，作为服务器产业链龙头，短期将受益于新的服务器增长周期和下游需求回暖，未来算力基建化加速趋势中投资价值有望提升 [3][4][5][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年上半年，公司实现营业收入 420.64 亿元，同比增长 68.71%；归母净利润 5.97 亿元，同比增长 90.56%；扣非归母净利润 4.22 亿元，营收增速高于业绩快报中 60%的初步测算 [3] - 2023 年 Q4 至 2024 年 Q2 单季度业绩维持高增长，2023 年 Q4 营收 177.70 亿元（YoY + 6.04%），归母净利润 9.96 亿元（YoY + 86.52%）；2024 年 Q1 营收 176.07 亿元（YoY + 85.32%），归母净利润 3.06 亿元（YoY + 64.39%）；2024 年 Q2 营收 244.57 亿元（YoY + 58.49%），归母净利润 2.91 亿元（YoY + 129.01%） [4] - 预计公司 2024 - 2026 年实现营业收入 779.06/900.86/1063.53 亿元，实现归母净利润分别为 22.85/28.96/36.40 亿元 [11] 行业地位 - 根据 Gartner、IDC 数据，2024 年第一季度，服务器全球第二，中国第一；存储装机容量全球前三、中国第一；2023 年，液冷服务器、边缘服务器中国第一 [4] 业务发展 - 始于 2023 年的大模型和生成式 AI 热潮带动 AI 服务器行业需求提升，公司完善产品线布局，进行产品技术创新，拓展国内外客户，实现业务快速成长 [5] - 算法方面，“源”大模型算法已完成备案并公布；算力方面，与 Intel 联合发布 AI 通用服务器，业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型运行；互联方面，推出超级 AI 以太网交换机 X400，性能比传统 RoCE 网络提升 1.6 倍 [5] - 液冷方面，发布全栈液冷产品，全线服务器支持冷板式液冷，持续创新，产品和解决方案已在多领域批量化部署，拥有 500 多项液冷技术核心专利，参与制定多项相关标准 [10] 财务指标 - 2022 - 2026E 营业收入增长率分别为 3.7%、 - 5.3%、18.3%、15.6%、18.1%；营业利润增长率分别为 0.1%、 - 15.3%、28.3%、26.7%、25.7%；净利润增长率分别为 3.9%、 - 14.3%、28.2%、26.7%、25.7% [13] - 2022 - 2026E 毛利率分别为 11.2%、10.0%、11.4%、11.6%、11.8%；营业利润率分别为 3.1%、2.8%、3.1%、3.4%、3.6%；净利润率分别为 3.0%、2.7%、3.0%、3.3%、3.5% [12][13] - 2022 - 2026E 资产负债率分别为 57.0%、62.0%、64.1%、64.1%、66.0%；流动比率分别为 2.02、2.09、1.89、1.83、1.70；速动比率分别为 1.21、1.19、1.17、1.06、1.04 [13]