报告公司投资评级 中微公司维持"买入"投资评级。[12] 报告的核心观点 1. 营业收入稳步增加,盈利能力短期承压[8] - 2024年上半年,存储器件制造以及先进逻辑制程的升级对刻蚀技术要求提升,公司刻蚀设备显著放量,推动公司营收大幅增长 - 但新会计准则规定保证类质保费用应计入营业成本,公司毛利率有所下降;同时期间费用有所增长,其中研发费用大幅增长,盈利能力短期承压 2. 先进逻辑和存储驱动刻蚀和沉积设备显著增长[9] - 2024年上半年,刻蚀设备收入为26.98亿元,同比增长约56.68%,占营业收入的78.26% - 公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户认可,CCP刻蚀设备超过2023年全年付运量 - ICP设备Primo Nanova系列产品在客户端安装腔体数近三年实现超过70%的年均复合增长 - 公司开发的CVD钨设备已通过关键存储客户端现场验证,ALD钨设备可满足三维存储器件需求,已获得客户验证和重复量产订单 3. 氮化镓基MOCVD设备国际领先,成长空间广阔[10] - 公司MOCVD设备销售约1.52亿元,短期有所承压 - 但公司MOCVD设备持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位 - 预计到2026年全球每年需求超过800台MOCVD设备,公司可覆盖约75%的市场,未来市场空间广阔 财务数据总结 1. 营业收入和利润预测[14] - 预测2024-2026年收入分别为81.54、107.67、141.21亿元 - 预测2024-2026年EPS分别为2.94、3.58、4.49元 2. 资产负债表[17] - 流动资产包括现金、应收款、存货等 - 非流动资产包括金融类资产、固定资产、在建工程等 - 流动负债包括应付账款、其他流动负债 - 非流动负债较少 3. 现金流量表[19] - 经营活动现金流量2024-2026年分别为2117、2382、3050百万元 - 投资活动现金流量较为稳定 - 筹资活动现金流量呈现净流出 4. 主要财务指标[21] - 营收增长率2024-2026年分别为30.2%、32.0%、31.2% - 归母净利润增长率2024-2026年分别为2.2%、21.7%、25.5% - 毛利率维持在45%左右 - ROE 2024-2026年分别为9.4%、10.3%、11.6%