报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 13.42 元/股 [3] 报告的核心观点 - 公司 1H24 收入和利润同比下降，主因无线通信毛利润减少和研发费用增加，若剔除无线通信板块影响，业绩同比大幅上涨，随着新业务成长和无线终端复苏，利润有望恢复，维持“买入”评级 [3] - 北斗三号业务高速增长，拉开平台系统大规模换装三代北斗序幕，并突破民品行业，看好新业务兑现与无线终端恢复两大动能 [4] - 公司管理层战略前瞻且定力十足，逆势大幅投入研发，持续构筑公司竞争优势 [5] - 公司与中国移动全面合作，推进通信、导航以及新质生产力业务协同，后续双方在相关方向或将形成显著的协同效应 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 目标价 13.42 元，截至 8 月 23 日收盘价 8.98 元，市值 222.87 亿元，6 个月平均日成交额 3.9597 亿元，52 周价格范围 8.78 - 13.78 元，BVPS 5.12 元 [2] 财务数据 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5616|6449|7118|9443|11416| |+/-%|2.58|14.84|10.38|32.66|20.90| |归属母公司净利润（百万元）|668.20|703.01|812.21|1029|1332| |+/-%|2.23|5.21|15.53|26.71|29.39| |EPS（元，最新摊薄）|0.27|0.28|0.33|0.41|0.54| |ROE(%)|6.18|5.44|6.02|7.33|8.84| |PE（倍）|33.35|31.70|27.44|21.66|16.74| |PB（倍）|2.09|1.73|1.67|1.59|1.49| |EV EBITDA（倍）|24.11|22.97|19.33|16.71|12.38|[7] 业务营收情况 - 1H24 无线通信/北斗导航/航空航天/数智生态营收 7.3/4.1/1.6/12.5 亿元，同比 -45%/+275%/+17%/-2% [4] 费用率情况 - 1H24 毛利率为 32.12%，同比 -1.85pct，净利率 8.63%，同比 -2.44pct，期间费用率同比 +4.11pct，其中销售/管理/研发/财务费率同比 -0.17/+0.63/+3.76/-0.12pct [5] 股东情况 - 中国移动大幅增持公司股票，截至二季度末持有 3473.75 万股，占总股本 1.40%，位列公司第四大股东 [6] 可比公司情况 |公司名称|公司代码|总市值（百万元）|2024E 归母净利润（百万元）|2025E 归母净利润（百万元）|2026E 归母净利润（百万元）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |七一二|603712 CH|12606.76|728.78|897.24|1098.31|17.30|14.05|11.48| |国博电子|688375 CH|23381.66|694.16|875.41|1059.68|33.68|26.71|22.07| |华测导航|300627 CH|15094.46|583.63|745.49|944.51|25.86|20.25|15.98| |振芯科技|300101 CH|7214.90|201.68|273.48|351.83|35.79|26.39|20.52| |平均值|-|-|-|-|-|28.16|20.34|17.51|[9]