报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 泽璟制药2024年上半年营收2.4亿元，同比增长9.4%，亏损收窄0.5亿元，随着研发和商业化推进，业绩增长动力充足，预计2024 - 2026年营业收入分别为5.6、9.6和18.6亿元 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本2.65亿股，流通A股2.65亿股，52周内股价区间33.2 - 59.18元，总市值149.65亿元，总资产31.00亿元，每股净资产5.92元 [3] 业务进展 - 两款上市品种商业化稳步推进，多纳非尼已进入医院1081家、覆盖医院1844家、覆盖药房934家，重组人凝血酶于2024年4月发货销售，已收到合作方支付的独家市场推广权许可费3.4亿元 [1] - 两款产品处于NDA阶段，吉卡昔替尼中、高危骨髓纤维化NDA申请2022年10月16号受理，预计2024年下半年上市，治疗重症斑秃Ⅲ期临床达主要疗效终点，有望2024年下半年递交上市申请；注射用重组人促甲状腺激素2024年6月递交BLA并获受理，有望2025年上市 [1] - 抗体平台优势凸显，ZG005在宫颈癌显示良好抗肿瘤效果和安全性，ZG006获FDA孤儿药资格认定，ZGGS18临床试验申请获FDA和NMPA批准，在中国的I/II期临床试验正在开展 [1] 盈利预测假设 - 多纳非尼2024 - 2026年肝癌渗透率分别为5.9%、6.8%和7.6%，分化型碘难治性甲状腺癌渗透率分别为0.3%、0.8%和1.3%，对应收入为4.8、5.7和6.4亿元 [5] - 杰克替尼一线骨髓纤维化适应症2024年获批上市，2025年底纳入国家医保目录，2025 - 2026年渗透率分别为1%和11%，对应收入为1.3和7亿元；重症斑秃适应症2026年获批上市，2026年渗透率为0.2%，对应收入为0.6亿元，2025 - 2026年收入合计为1.3和7.6亿元 [5] - 2024 - 2026年血凝酶市场以5%增速持续扩大，市场规模约27.8、29.2和30.7亿元，公司的重组人凝血酶2024 - 2026年市场占比分别为3%、9%和15%，对应收入分别为0.8、2.6和4.6亿元 [5] 财务预测 - 2024 - 2026年营业收入分别为5.6、9.6和18.6亿元，增长率分别为27.83%、45.00%和71.50% [1][2][5] - 归属母公司净利润2024 - 2026年分别为 - 82.53、60.25和601.62百万元，增长率分别为70.38%、173.00%和898.54% [2] - 每股收益EPS 2024 - 2026年分别为 - 0.31、0.23和2.27元，净资产收益率ROE分别为 - 5.32%、3.74%和27.20% [2] - PE 2026年为24.85，PB 2024 - 2026年分别为9.64、9.28和6.76 [2]