报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 青鸟消防的传统业务稳固发展，增量业务未来可期，尤其是在新兴业务和海外市场方面展现出强劲的增长潜力[1][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩与财务表现 - 2024年上半年，青鸟消防实现营收22.64亿元，同比增长0.54%；归母净利润1.89亿元，同比下降34.28%。单Q2营收13.48亿元，同比下降5.16%，归母净利润1.1亿元，同比下降47.52%。尽管下游房地产市场疲软，公司通过市场与价格挤压、渠道调整等方式维持了销售收入和毛利率的稳定，但费用增长导致利润短期承压[4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.77亿元、7.37亿元、8.21亿元，对应EPS分别为0.76元、0.97元、1.08元，当前股价对应2024-2026年的PE分别为19.0倍、14.9倍、13.4倍[4] 新业务与海外市场拓展 - 工业消防业务在地铁、核电等应用领域实现突破，青鸟牌工业类项目发货2.4亿元，同比增长69%；灭火业务实现营收2.38亿元，同比增长24.61%；海外业务通过收购FB集团，实现营收3.74亿元，同比增长24.7%[5] - 公司推出地铁FAS系统解决方案，储能柜消防系统供货量大幅提升，较同期增长一倍；智慧消防类项目同比增长87%，"青鸟消防云"上线点位总数超343万个；数据中心领域成功拿到快手、阿里云等优质客户项目，发货增长30%[5] - 第三代"朱鹮"芯片已量产，应用于超3亿只产品中，AI大数据处理芯片已投片；HRP无线专网新产品已面向市场销售[5] 未来展望 - 公司计划在稳固原有业务基础上，积极覆盖建筑与市政基础设施、新应用场景（老旧小区改造、电动车存放等）、新工业领域（轨道交通、化工、电力等）更新需求，持续向"百亿+"规模发力[6] 财务摘要和估值指标 - 2022-2026年营业收入预计分别为46.02亿元、49.72亿元、53.64亿元、60.12亿元、67.14亿元，YOY分别为19.1%、8.0%、7.9%、12.1%、11.7%[7] - 2022-2026年归母净利润预计分别为5.70亿元、6.59亿元、5.77亿元、7.37亿元、8.21亿元，YOY分别为7.5%、15.7%、-12.5%、27.7%、11.5%[7] - 2022-2026年毛利率分别为37.1%、38.3%、37.7%、37.7%、37.8%，净利率分别为12.4%、13.3%、10.8%、12.3%、12.2%[7]