报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 2Q24业绩环比改善 - 公司2Q24实现营收6.44亿元,同比下滑3.37%,环比增长25.98%；归母净利润2.11亿元,同比下滑12.74%,环比增长34.14% [2] - 1H24毛利率同比下滑1.8ppt至44.6%,净利率同比下滑2.2ppt至30.2% [2] 装备大合同履行完毕,风电碳梁业务有恢复性增长 - 装备用碳纤维业务整体保持稳定,传统定型产品为期两年半的供货合同已履行完毕,累计合同执行率97% [2] - 风电碳梁业务随着新开发客户的业务规模进一步扩大和上游原材料市场格局变化,业务规模和盈利能力均呈现恢复性增长 [2] 预浸料业务受部分应用项目延迟及市场需求下降影响 - 预浸料业务受部分应用项目延迟及渔具和体育休闲领域市场需求下降等因素影响 [2] 内蒙古项目一期建成投产,高性能碳纤维产能进一步提升 - 2024年6月6日,公司内蒙古项目一期建成投产,高性能碳纤维年产能达4000吨,进一步丰富公司碳纤维产品体系 [2] 1H24汇兑收益减少,经营现金流改善 - 公司1H24期间费用率同比增加2.7ppt至12.5%,主要系汇兑收益同比减少所致 [2] - 截至2Q24末,公司应收账款及票据9.48亿元,较1Q24末增加16.1%;存货5.66亿元,较1Q24末增加13.8%;合同负债0.14亿元,较1Q24末减少45.4% [2] 盈利预测与财务指标 - 预计公司20242026年归母净利润为9.22亿元、11.39亿元和13.76亿元,当前股价对应20242026年PE为24x/19x/16x [3] 风险提示 - 下游需求不及预期、产品价格波动等 [2]