行业展会信息 - 2026未来产业新材料博览会暨第十届国际碳材料产业博览会将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心N1-N5馆举行 [2][11][12] - 展会预计有超过800家企业参展，展览面积超过50,000平方米 [2][7] - 展会主题聚焦未来产业新材料，涵盖轻量化材料、功能化材料、可持续材料三大方向，具体包括碳纤维、工程塑料、光电材料、热防护材料、生物基材料等细分领域 [7][8][9][10] - 展会同期将举办超过30场主题论坛，覆盖具身机器人、低空经济、消费电子、半导体、AI数据中心、智能汽车、航空航天等热门应用领域 [2][8] - 展会设置多个专业展区，包括未来智能终端展、新材料科技创新展、轻量化功能化与可持续材料展、先进电池与能源材料展、热管理液冷板产业展、先进半导体展等 [13] 中复神鹰2025年业绩预告 - 公司预计2025年年度营收为21.00亿元至23.00亿元，同比增加5.43亿元至7.43亿元，同比增长34.85%至47.69% [3] - 公司预计2025年归属于母公司所有者的净利润为8000.00万元至1.20亿元，较上年同期增加2.04亿元至2.44亿元，实现扭亏为盈 [3] - 业绩增长主要原因为：优化产品结构，拓展航空航天、风电、高端体育及压力容器等应用领域，实现销售收入与盈利能力显著增长 [3] - 业绩增长另一原因为：依托规模化生产与工艺优化，有效降低了单位生产成本 [3] 光威复材2025年业绩 - 公司2025年实现营业总收入28.59亿元，同比增长16.68% [4][5] - 公司2025年归属于上市公司股东的净利润为6.01亿元，同比下降18.86%；扣非后净利润为5.49亿元，同比下降17.87% [4][5] - 公司2025年末总资产为88.06亿元，同比增长9.09%；归母所有者权益为56.84亿元，同比增长3.07% [4] - 分业务板块看：能源新材料板块营收9.43亿元，同比大幅增长75.84%，成为增长主力 [4] - 分业务板块看：拓展纤维板块营收14.57亿元，同比微增0.34%，民用纤维业务受行业内卷等因素拖累业绩 [4] - 分业务板块看：通用新材料板块营收2.38亿元，同比增长1.75%，实现止跌企稳 [4] - 分业务板块看：复材科技、精密机械板块营收同比分别下降8.52%、12.93% [4] - 分业务板块看：光晟科技板块营收0.34亿元，同比增长37.20% [4]

2025年度整体业绩表现 - 公司实现营业总收入285,853.97万元，同比增长16.68% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为60,142.49万元，同比下降18.86% [1] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为54,857.35万元，同比下降17.87% [1] - 加权平均净资产收益率为10.71%，同比下降2.79个百分点 [1] 分业务板块经营情况 - 拓展纤维板块（含内蒙古包头生产基地）实现销售收入14.57亿元，同比增长0.34% [2] - 该板块内装备业务整体表现稳健，但民用纤维业务受行业内卷影响，且包头生产基地开工不足及新增转固因素拖累业绩 [2] - 能源新材料板块实现销售收入9.43亿元，同比增长75.84%，主要得益于新客户批产稳定推进 [2] - 通用新材料板块实现销售收入2.38亿元，同比增长1.75%，高端应用领域项目推进使业务止跌企稳 [2] - 复材科技板块实现销售收入0.98亿元，同比下降8.52% [2] - 精密机械板块实现销售收入0.77亿元，同比下降12.93%，主要受装备销售业务收入确认因素影响 [2] - 光晟科技板块实现销售收入0.34亿元，同比增长37.20% [2]

公司业绩 - 光威复材发布2025年度业绩快报，归属于上市公司股东的净利润约为6.01亿元人民币 [1] - 公司2025年度净利润同比减少18.86% [1] 行业动态 - 国际金价已冲破5000美元/盎司 [1] - 过去7年间，国际金价累计上涨了280% [1] - 专家观点认为，金价走势的关键影响因素包括美元表现、国际货币体系变化、降息周期以及科技革命 [1]

公司2025年度整体业绩表现 - 公司2025年实现营业总收入28.59亿元，同比增长16.68% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.01亿元，同比下降18.86% [1] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为5.49亿元，同比下降17.87% [1] - 基本每股收益为0.7234元 [1] 各业务板块收入表现 - 拓展纤维板块（含内蒙古包头生产基地）实现销售收入14.57亿元，同比增长0.34% [1] - 能源新材料板块实现销售收入9.43亿元，同比增长75.84% [1] - 通用新材料板块实现销售收入2.38亿元，同比增长1.75% [1] - 复材科技板块实现销售收入0.98亿元，同比下降8.52% [1] - 精密机械板块实现销售收入0.77亿元，同比下降12.93% [1] - 光晟科技板块实现销售收入0.34亿元，同比增长37.20% [1] 各业务板块经营状况分析 - 拓展纤维板块中，装备业务各款产品表现不一但整体稳健，民用纤维业务主要受行业内卷影响 [1] - 拓展纤维板块的包头生产基地开工不足，加上新增转固因素，对公司经营业绩造成较大拖累 [1] - 能源新材料板块业务规模快速增长，主要得益于新客户批产稳定推进 [1] - 通用新材料板块整体业务止跌企稳，源于一些高端应用领域项目逐步推进 [1] - 精密机械板块销售收入下降主要受装备销售业务收入确认因素影响 [1]

公司2025年度整体业绩表现 - 公司实现营业总收入28.59亿元，同比增长16.68% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.01亿元，同比下降18.86% [1] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为5.49亿元，同比下降17.87% [1] - 基本每股收益为0.7234元 [1] 各业务板块收入表现 - 拓展纤维板块（含内蒙古包头生产基地）实现销售收入14.57亿元，同比增长0.34% [1] - 能源新材料板块实现销售收入9.43亿元，同比增长75.84% [1] - 通用新材料板块实现销售收入2.38亿元，同比增长1.75% [1] - 复材科技板块实现销售收入0.98亿元，同比下降8.52% [1] - 精密机械板块实现销售收入0.77亿元，同比下降12.93% [1] - 光晟科技板块实现销售收入0.34亿元，同比增长37.20% [1] 各业务板块经营状况分析 - 拓展纤维板块中，装备业务各款产品表现不一但整体稳健，民用纤维业务主要受到行业内卷影响 [1] - 拓展纤维板块的包头生产基地开工不足，加上新增转固因素，对公司经营业绩造成较大拖累 [1] - 能源新材料板块随着新客户批产稳定推进，业务规模快速增长 [1] - 通用新材料板块随着一些高端应用领域项目逐步推进，整体业务止跌企稳 [1] - 精密机械板块主要受装备销售业务收入确认因素影响 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司报告期内实现营业总收入28.59亿元，同比增长16.68% [1] - 公司报告期内实现归属于上市公司股东的净利润6.01亿元，同比下降18.86% [1] - 公司报告期内基本每股收益为0.7234元 [1] 公司经营表现分析 - 公司营业收入实现双位数增长，达到28.59亿元 [1] - 公司净利润出现下滑，为6.01亿元，与营收增长趋势背离 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业总收入285,853.97万元，同比增长16.68%[4] - 归属于上市公司股东的净利润60,142.49万元，同比下降18.86%[4] - 扣非后归属于上市公司股东的净利润54,857.35万元，同比下降17.87%[4] - 加权平均净资产收益率10.71%，同比下降2.79个百分点[4] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 研发费用2.28亿元，同比增加0.55亿元[6] 各条业务线表现 - 拓展纤维板块销售收入14.57亿元，同比增长0.34%[5] - 能源新材料板块销售收入9.43亿元，同比增长75.84%[5] 其他财务数据 - 非经常性损益0.53亿元，同比下降27.81%[6] - 经营活动产生的现金流量净额109,842.20万元，同比增长27.29%[6] - 总资产880,579.25万元，同比增长9.09%[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持） [2] 报告的核心观点 - 新一轮城市更新开启，存量市场空间广阔，将逐步对冲新房市场下行带来的冲击，关注消费建材板块底部向上的弹性 [1][8] - 地产产业链在供需新平衡下，部分行业产品价格触底反弹，龙头企业率先走出盈利拐点 [8] - 持续看好2026年玻纤板块景气度向上，电子布后市仍有提价预期，粗纱供需格局有望边际向好 [8] - 玻璃行业因冷修加速、产能退出，或率先迎来触底企稳 [8] - 碳纤维价格企稳，商业航天发展或带来新的需求增量 [11] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周（截至2026年1月23日）建材板块上涨7.69%，跑赢沪深300指数8.3个百分点 [18] - 年初至1月16日收盘，建材板块上涨10.5%，跑赢沪深300指数约8.9个百分点 [18] - 子板块表现：装修建材板块+11.4%，玻璃板块+10.0%，玻纤板块+9.4%，水泥板块+6.7% [18] 2. 水泥：市场逐步进入淡季，预计需求将环比走弱 - **市场现状**：1月下旬，受全国大范围降温、雨雪天气影响，水泥需求大幅下滑，国内重点地区水泥企业平均出货率降至29%，环比回落约10个百分点 [27][34] - **价格与库存**：本周全国水泥市场价格约353元/吨，环比持平；全国水泥平均库容比约59%，环比上升0.5个百分点 [27][32] - **成本端**：秦港Q5500动力煤平仓价686元/吨，周环比下降2元/吨 [32] - **行业观点**：临近春节，水泥需求将逐步走弱，进入传统淡季，价格端将大稳小动。春节后作为“十五五”第一年，或迎来新的重点工程落地，水泥价格底部筑底，“反内卷”背景下价格易涨难跌 [34][37] - **建议关注**：华新建材、海螺水泥；塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [37] 3. 玻璃：需求逐步进入淡季，供给收缩仍有预期 - **浮法玻璃现状**：截至1月22日，浮法玻璃日熔量约14.95万吨；企业库存约4，977万重箱，周环比下降0.2%；均价1，139元/吨，周环比上升1元/吨；行业平均利润约-77元/吨 [38] - **光伏玻璃现状**：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.5元/平方米，价格均环比持平；全国光伏玻璃在产生产线日熔量合计87，620吨/日，环比持平 [48][50] - **行业观点**：临近春节，市场需求缩量加快，价格端或继续承压。行业盈利持续亏损导致生产线冷修加速，在产产能已降至近年来低位（14.95万吨/日），叠加春节淡季累库压力，或加快产能出清，玻璃或率先迎来触底企稳 [11][53] - **建议关注**：旗滨集团、信义玻璃 [11][53] 4. 玻纤：粗纱价格稳定，电子布提价后暂稳 - **市场现状**： - **粗纱**：华东无碱玻纤粗纱均价3，475元/吨，价格环比持平 [55] - **电子布**：7628电子布价格约4.4-4.85元/米；G75电子纱主流报价9，300-9，700元/吨 [56] - **出口**：2025年12月玻纤出口量176，820吨，环比增加4.4%，同比增加0.8% [56] - **供给与库存**：截至1月22日，国内池窑在产产能达859.4万吨/年，同比涨幅达9.79%；企业整体库存仍处高位 [59] - **行业观点**：受产品结构调整及中高端产品供不应求支撑，2026年继续看好电子布高景气度，后市仍有提价预期。粗纱端供给新增有限，需求端（风电、热塑）稳定，2026年供需格局相较2025年边际向好 [11][60] - **重点推荐/建议关注**：重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [11][60] 5. 碳纤维：价格延续稳定，盈利依旧承压 - **市场现状**：本周碳纤维市场价格维稳运行，例如国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考80-90元/千克 [61] - **供给与需求**：行业开工率约为76.28%，环比持平；2025年12月国内碳纤维表观消费量为10，736.19吨，环比增加33.8%，同比增加92.26% [63][65] - **成本利润**：PAN基T300-12K碳纤维利润约5.03元/千克，T300-24K利润约-4.97元/千克，T700-12K利润约-12.38元/千克 [67] - **行业观点**：价格在持续下行后企稳，或在部分领域体现性价比。2026年作为商业航天元年，火箭及卫星发射频次提升，对碳纤维需求拉动或逐步释放 [11][69] - **建议关注**：中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷 [11][69] 6. 成本端：原燃料价格整体处于低位 - 截至1月25日，除PPR、不锈钢、铝合金外，大部分建材原材料价格同比下降，其中动力煤、纯碱、PVC、布伦特原油等降幅较大 [72] - 随着企业库存成本逐步降低，2026年企业盈利端或逐步形成利好，对业绩形成支撑 [72] 消费建材（核心主线） - **核心逻辑**：新一轮城市更新（老旧小区改造、地下管网建设等）开启，存量市场空间广阔，有效对冲新房市场需求下滑 [8] - **行业格局**：经过24-25年地产下行周期，中小企业加速出清，行业集中度进一步向龙头集中。部分防水、涂料、石膏板企业相继发布涨价函，龙头企业已率先走出盈利拐点 [8] - **投资建议**： - **推荐**：稳健增长、率先走出盈利拐点的三棵树、兔宝宝 [8] - **建议关注**：悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等 [8][11] 本周配置建议（投资主线） 1. **主线一：玻纤景气度向上**。重点推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】 [11] 2. **主线二：玻璃冷修加速，拐点渐行渐近**。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】 [11] 3. **主线三：新一轮城市更新开启，关注优质消费建材企业底部向上的弹性**。推荐【三棵树】、【兔宝宝】，建议关注【悍高集团】、【伟星新材】、【东方雨虹】、【北新建材】、【科顺股份】等 [11]

核心观点 - 报告核心观点为“商业航天和商发两机景气持续，重视海外共振赛道机遇” [2] - 行业景气度向上，重点关注商业航天、大飞机、军贸、AI+、航空发动机（两机）等高景气赛道，并优选受益于“S型曲线”周期演化、扩张及全新周期的相关标的 [2][5] 本周观点与行业动态 - SpaceX计划通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，目标使进入太空成本降低100倍，并计划发射太阳能驱动的人工智能卫星 [13] - SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”系统，其整体容量将较第一代提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上，且已获准再部署7500颗第二代卫星 [13] - 中国6G研发已完成第一阶段技术试验，形成超300项关键技术储备，并已启动第二阶段技术试验 [13] - 中国商飞强调2026年是全面推进规模化系列化的重要一年 [14] - 中国航空工业集团携多型高新产品亮相多哈防务展，将加速重点项目落地 [14] - GE Aerospace公告全年商用发动机交付量增长25% [14] - 日本半导体材料大厂Resonac宣布将调涨全系列覆铜层压板和黏合胶片材料价格，涨幅高达30%以上 [14] 投资优选与推荐标的 - 投资策略围绕“反内卷，两端走”的周期演化，聚焦供应链改革、维修上量及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞、航天电子等 [15] - 投资策略围绕出海和民用化的周期扩张，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、航亚科技、中航高科、光威复材等 [15] - 投资策略围绕新兴产业的全新周期，聚焦商业航天、AI、可控核聚变等，推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI算法核心技术，2025年预计归母净利润9.68亿元，动态PE约59倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，AI相关产品集中在特种领域，其所在赛道2024-2025年市场空间有望达400-500亿元，远期民用通信、车用IC空间广阔 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体领域石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业之一，受益于装备现代化及半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，并积极布局低空经济 [20][22] - **航发动力**：国内主导航空发动机供应商，持续受益于高端航空装备批产需求及远期民航市场国产替代与维修需求 [23] - **中航沈飞**：我国主要的歼击机主机龙头，是近五年内上市公司中唯一净利率突破5%的航空主机厂，并率先完成股权激励 [29][30] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球，是低空经济基础设施建设综合服务供应商，并布局特种领域数字地球 [31] - **中国动力**：重组后民船业务占比提升至40-50%，核心零部件平台受益于船舶行业复苏及双燃料发动机技术变革 [28] 本周行情表现 - 截至报告周收盘，中证军工指数本周涨幅为4.67%，2026年初至本周五累计涨幅为14.59% [37] - 中证军工指数本周分别跑赢上证指数、深证成指及创业板指3.83、3.56和5.01个百分点 [37] - 年初以来，中证军工指数分别跑赢上证指数、深证成指及创业板指10.37、7.82和10.02个百分点 [37][39] - 个股方面，航发科技周涨幅领跑，达40.4%，航天电子、万泽股份、航发控制、泰和新材周涨幅分别为22.6%、19.0%、18.4%、18.1% [41][42] - 周涨幅靠后的个股包括航天动力（-12.7%）、海格通信（-9.2%）、赛微电子（-9.1%）等 [41][47] 行业估值水平 - 截至本周五，申万国防军工板块PE（TTM）约为103.17倍，高于2014年至今均值（83.71倍）及2021年初至今均值（61.82倍） [46] - 申万国防军工板块PB（LF）为4.36倍，高于2014年至今均值（3.28倍）及2021年初至今均值（3.19倍） [46] - 细分板块中，航天、航空、地装板块的PE（TTM）分别为713.58倍、97.63倍、156.90倍，均高于各自2014年至今的区间均值 [49] 机构持仓分析 - 2025年第四季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值为465.36亿元，占其股票重仓总市值的2.37%，环比减少0.16个百分点，超配0.68个百分点 [55] - 重仓基金数前五的个股为菲利华（143只）、睿创微纳（115只）、中航沈飞（79只）、航发动力（50只）、中国船舶（47只） [58][60] - 重仓持仓市值前五的个股为睿创微纳（64.39亿元）、菲利华（44.61亿元）、中航沈飞（27.89亿元）、航发动力（20.46亿元）、航天电子（18.72亿元） [64][66] - 环比持仓市值增加前五为菲利华（+22.53亿元）、睿创微纳（+12.43亿元）、中国卫星（+10.71亿元）、上海瀚讯（+7.88亿元）、中国卫通（+7.29亿元） [64][70] - 环比持仓市值减少前五为中航沈飞（-24.75亿元）、紫光国微（-16.77亿元）、中航光电（-13.90亿元）、国睿科技（-13.03亿元）、西部超导（-10.54亿元） [64][76]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“太空碳纤维”或相关公司的具体投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][15][17][18][19][20][21][23][24][25][26][27][28][30][31][32][33][34][36][37][39][40][41][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][61][62][63] 报告的核心观点 * 碳纤维被誉为“黑色黄金”，其中高模量（M系列）碳纤维通过高温石墨化处理，模量可达300-600GPa，更适合太空环境，技术壁垒高 [5][23] * 在火箭领域，碳纤维复合材料能实现**20%-50%**的减重效果，应用于整流罩、级间段、着陆腿等关键部位，国内外已有广泛应用案例，国内“微光一号”全碳纤维火箭预计**2028年**商用 [5][33][37] * 在卫星领域，碳纤维目前占比约**15.1%**，低于主导材料铝合金（**36.7%**），但凭借低热膨胀系数和减重优势，渗透率有望提升；随着卫星迭代增重（如Starlink卫星从**227kg**增至**1250kg**），单星碳纤维用量有望从**34kg**大幅提升至**188kg** [5][46][56][58] * M级碳纤维市场属于“高价值、小容量市场”，国内光威复材具备技术、产能和先发优势，中复神鹰、和顺科技等公司也在积极突破 [5][61][63] 根据相关目录分别进行总结 01 碳纤维：“黑色黄金”性能优异 * 碳纤维按力学性能分为T系列（侧重拉伸强度）和M系列（侧重拉伸模量） [5][19][23] * M系列通过**2200-3000℃**的高温石墨化处理制得，含碳量超**99%**，拉伸模量可达**300-600GPa**，其核心装备石墨化炉国产化率不足**30%**，是规模化放量的关键制约因素 [5][23] * **2024年**中国碳纤维需求量中，航空航天军工领域为**0.9万吨**，占比**10.70%**，是重要应用领域 [27] 02 火箭用碳纤维：未来有望向整流罩、级间段、着陆腿等部位拓展 * 碳纤维复合材料是航空航天器结构减重的理想材料，能实现**20%-50%**的减重效果 [33] * SpaceX“猎鹰9号”火箭将碳纤维材料应用于整流罩、级间段、着陆腿等部位的复合结构 [5][34] * 国内“微光一号”是全碳纤维复合材料运载火箭，碳纤维覆盖火箭**90%**结构，较传统金属材料减重**30%**以上，预计**2028年**实现商业化运营 [5][37] 03 卫星用碳纤维：受益于整星重量增大，未来单星碳纤维渗透率有望进一步提升 * 在典型近地轨道卫星中，碳纤维增强聚合物（CFRP）质量占比为**15.1%**，而铝合金占比**36.7%**，碳纤维对铝合金的替代有较大提升空间 [5][46] * 碳纤维在卫星中主要用于散热片、精密结构、太阳能电池板吊杆和天线反射器等部位，因其低热膨胀系数等特性适合太空环境 [5][45] * 太阳翼从刚性向柔性发展可能减少部分碳纤维蒙皮用量，但整体对卫星碳纤维总用量影响较小 [5][48][55] * 以Starlink卫星迭代为例，单星重量从**227kg（V0.9）** 增至**1250kg（V2.0）**，假设碳纤维占比**15%**，则单星碳纤维用量从**34kg**升至**188kg** [5][56][58] 04 相关公司 * 光威复材拥有**M40J**级和**M55J**级生产线各一条，具备**80吨**产能规划，是航天卫星用碳纤维的核心供应商 [61][63] * 中复神鹰已实现**M55J**级碳纤维产品的规模化制备及多批次稳定量产，产品正在卫星结构件领域应用验证 [63] * 和顺科技的M级碳纤维项目正稳步推进纺丝环节试生产前期筹备工作 [63]