报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/家居用品，6个月评级为买入（维持评级） [2] 报告的核心观点 - 跨境电商驱动公司收入增长，24H1业绩表现良好，但净利率同比降低，24Q2归母净利增幅较小，考虑到发展跨境电商费用较高，下调盈利预测，但维持“买入”评级 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本19156万股，流通A股股本18910万股，A股总市值15.84亿元，流通A股市值15.64亿元，每股净资产6.29元，资产负债率6.63%，一年内最高/最低股价为19.00/8.18元 [1] 业绩情况 - 24Q2收入2.01亿，同比+28.15%，归母净利0.32亿，同比+0.17%，扣非归母0.31亿，同比+10.55%；24H1收入3.66亿，同比+32.54%，归母净利0.55亿，同比+13.95%，扣非归母0.54亿，同比+17.85% [2] - 分产品来看，24H1遮阳成品收入1.27亿，同比+142.51%，占比34.67%，同比+15.72pct；遮阳面料收入0.92亿，同比+8.17%，占比25%，同比-5.63pct；阳光面料收入0.82亿，同比+6.32%，占比22.37%，同比-5.51pct；可调光面料收入0.53亿，同比+3.99%，占比14.57%，同比-4pct [2] - 24H1公司毛利率41.47%，同比+3.31pct；24Q2毛利率42.72%，同比+3.3pct [2] - 24H1公司销售费用率16.15%，同比+2.56pct，管理费用率5.5%，同比-0.72pct，财务费用率-2.79%，同比+1.37pct；24H1公司净利率15.03%，同比-0.85pct；24Q2净利率15.75%，同比-2.74pct [2] 营销体系建设 - 针对国外成品销售市场，开展海外电商业务，通过亚马逊等海外线上平台拓展海外客户，产品受海外消费者认可；针对国内成品销售市场，扩大线下直营办事处服务范围，有专业团队驻点；未来将继续加强营销体系建设 [3] 募投产能情况 - 重点项目“建筑遮阳新材料扩产项目”主体厂房已完工，部分机器设备陆续到位，将为未来销售扩大提供支撑；公司加大研发投入，完善产品结构，拓展新业务 [4] 盈利预测调整 - 预计公司24 - 26年归母净利分别为1.08/1.30/1.58亿元（前值分别为1.21/1.53/1.87亿元），EPS分别为0.56/0.68/0.83元/股（前值为0.88/1.11/1.36元/股），对应PE分别为15/12/10X [5] 财务数据和估值 |财务数据和估值|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (百万元)|499.10|637.33|813.84|1034.87|1268.23| |增长率 (%)|7.22|27.69|27.69|27.16|22.55| |EBITDA(百万元)|130.25|157.21|157.07|185.88|219.93| |归属母公司净利润 (百万元)|82.04|91.14|107.96|130.16|158.32| |增长率 (%)|(8.33)|11.08|18.46|20.56|21.64| |EPS(元/股)|0.43|0.48|0.56|0.68|0.83| |市盈率 (P/E)|19.31|17.38|14.67|12.17|10.01| |市净率 (P/B)|1.40|1.32|1.18|1.11|1.03| |市销率 (P/S)|3.17|2.49|1.95|1.53|1.25| |EV/EBITDA|9.08|9.51|5.94|5.28|4.28| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现了2022 - 2026E的预测数据，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目，同时给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率及每股指标、估值比率等数据 [8]