报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报，24H1营收48.3亿元，同比+8.6%；归母净利润12.9亿元，同比+0.7%；单24Q2营收24.7亿元，同比+22.1%，环比+4.7%，归母净利润6.9亿元，同比+5.0%，环比+14.0%，多元化布局稳步推进，24Q2业绩超预期 [2] - 受汇兑收益波动影响，公司净利率承压小幅下滑，24H1综合毛利率41.6%，同比+2.6pp，净利率26.7%，同比-2.1pp；单24Q2综合毛利率43.1%，同比+6.3pp、环比+3.0pp，净利率27.8%，同比-4.5pp、环比+2.3pp [2] - 多元化战略成效显现，非挖及海外市场拓展顺利，24H1销售重型装备用非标准油缸13.89万只，同比增长21.5%，非挖泵阀营收同比增长24.3%，海外营收同比增长15.3%，墨西哥工厂建设已进入尾声 [2] - 前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域，24H1线性驱动器项目稳步推进、各基建已初步完成，电动缸事业部产品线完成高机客户全系列纯电车型应用开发，部分样品试制中，滚珠丝杠产品已送样和小批量供货 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为27.4、32.2、38.3亿元，对应当前股价PE为23、19、16倍，未来三年归母净利润复合增长率15% [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为98.54、114.59、134.58亿元，增长率分别为9.68%、16.28%、17.45%；归属母公司净利润分别为27.36、32.18、38.29亿元，增长率分别为9.51%、17.59%、19.01% [3] - 预计2024 - 2026年每股收益分别为2.04、2.40、2.86元，净资产收益率分别为16.57%、16.77%、17.12%，PE分别为23、19、16倍，PB分别为3.78、3.25、2.79倍 [3] 利润表预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为98.54、114.59、134.58亿元，营业成本分别为56.82、65.29、76.12亿元，净利润分别为27.42、32.25、38.38亿元 [7] 现金流量表预测 - 预计2024 - 2026年经营活动现金流净额分别为34.41、29.09、36.18亿元，投资活动现金流净额分别为 - 1.95、 - 0.96、 - 0.97亿元，筹资活动现金流净额分别为 - 3.86、 - 3.15、 - 4.27亿元 [7] 资产负债表预测 - 预计2024 - 2026年资产总计分别为199.40、231.07、268.31亿元，负债合计分别为33.90、38.79、44.09亿元，归属母公司股东权益分别为164.93、191.63、223.49亿元 [7] 财务分析指标预测 - 预计2024 - 2026年销售收入增长率分别为9.68%、16.28%、17.45%，营业利润增长率分别为9.00%、17.66%、19.07%，净利润增长率分别为9.53%、17.59%、19.00% [7] - 预计2024 - 2026年毛利率分别为42.34%、43.02%、43.44%，净利率分别为27.83%、28.14%、28.52%，ROE分别为16.57%、16.77%、17.12% [7] - 预计2024 - 2026年总资产周转率分别为0.52、0.53、0.54，固定资产周转率分别为3.62、4.66、6.12，应收账款周转率分别为7.26、7.52、7.52 [7] - 预计2024 - 2026年资产负债率分别为17.00%、16.79%、16.43%，流动比率分别为4.96、5.20、5.47，速动比率分别为4.35、4.55、4.83 [7]