报告公司投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 产品结构优化推动利润增速高于收入增速和盈利水平持续提升 [2] - 公司作为中硼硅模制瓶的绝对龙头，在行业内产品竞争优势突出，客户粘性强，保证公司稳健发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司主营业务为各种药用玻璃包装产品的研发、生产和销售，产品包括模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶、丁基胶塞、铝塑盖塑料瓶、预灌封等，千余种规格，涵盖从玻璃瓶到丁基胶塞、到铝塑组合盖一整套的药用包装产品,在行业内具有规模优势 [4] 财务表现 - 2024年上半年实现营业收入25.86亿元，同比增长6.75%；归属于母公司股东净利润为4.75亿元，同比增长23.26%；扣非后归属于母公司股东净利润为4.55亿元，同比增长23.34% [1] - 2024年上半年公司综合毛利率为32.35%，同比提高5.43个百分点，环比第一季度提高1.76个百分点 [2] - 公司扣非后加权ROE为5.89%，同比提高0.75个百分点 [2] 产品结构与市场竞争力 - 非主导产品的纸制品包装产品收入下降，导致营业收入增速下降，但高毛利率的中硼硅模制瓶销量持续保持大幅增长，同时棕色瓶和丁基胶塞等主导产品销量也同比上涨 [2] - 公司作为国内规模最大的药用包装生产企业，规模优势突出，特别是中硼硅模制瓶作为公司的主打产品，规模快速扩大 [2] - 公司中硼硅模制瓶募投项目陆续投放，龙头地位更加稳固，规模和成本优势愈加明显 [2] 未来发展与盈利预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为10.21、12.57和15.54亿元，对应EPS分别为1.54、1.89和2.34元，对应PE值分别为14.1、11.5和9.3倍 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为5784.20、6754.23和7970.81百万元，同比增长16.10%、16.77%和18.01% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1020.51、1256.61和1553.67百万元，同比增长31.54%、23.14%和23.64% [6] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为12.41%、13.84%和15.33% [6]