投资评级 - 报告对海油发展（600968.SH）维持"买入"评级，当前股价为3.77元 [2] 核心观点 - 2024H1公司实现营业总收入216亿元，同比增长4.69%，归母净利润16.17亿元，同比增长20.90% [3] - 2024Q2单季营业总收入124亿元，同比增长11.69%，环比增长34.95%，归母净利润11.15亿元，同比增长20.65%，环比增长122.48% [3] - 公司三大产业（能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务）稳步增长，24H1归母净利润大增21% [4] - 公司持续深化改革，24H1毛利率为14.15%，同比上升1.21pct，期间费用率为5.78%，同比下降0.39pct [7] - 母公司中国海油积极推进"增储上产"工作，2024、2025年产量目标分别为700-720、780-800百万桶油当量，2024、2025年度产量中枢增速分别为4.7%、11.3% [8] - 预计公司24-26年归母净利润分别为37.14/42.62/46.98亿元，对应EPS分别为0.37/0.42/0.46元/股 [9] 业务表现 - 能源技术服务产业实现营业收入77.76亿元，同比增长20.11% [4] - 低碳环保与数字化产业实现营业收入34.81亿元，同比增长2.94% [4] - 能源物流服务产业实现营业收入110.73亿元，同比下降4.38% [4] - 能源技术服务方面，井下工具业务工作量同比增长14.47%，人工举升服务工作量同比增长24.85%，油田化学服务工作量同比增长5.54%，装备设计制造及运维服务工作量同比增长6.67% [4] - 低碳环保与数字化方面，安全技术、应急、技能提升业务工作量同比增长28.77%，数字化业务工作量同比增长7.40% [4] - 能源物流服务方面，商品销售量整体下降4.96%，销售价格整体稳中有升，其中钻完井物料和燃料销售价格同比增长1.00%，石油化工品销售价格同比下降0.26% [4] 重点项目 - 上半年重点投资类工程项目累计提前445天 [4] - "海洋石油115"FPSO坞修项目提前投运，LNG运输船项目（一期）首制船"绿能瀛"完工交付，我国首艘通过中国船级社入级建造检验的LNG运输加注船"海洋石油302"完成首船加注 [4] - 宁波终端分布式光伏建设项目成功并网发电 [4] 财务指标 - 24H1年化ROE为13.0%，同比增长1.2pct，成本费用利润率为8.5%，同比增长1.2pct，资产负债率为43.6%，同比上升1.5pct [4] - 预计24-26年营业收入分别为568.92/650.29/743.70亿元，同比增长15.38%/14.30%/14.37% [10] - 预计24-26年净利润分别为37.14/42.62/46.98亿元，同比增长20.54%/14.74%/10.25% [10] - 预计24-26年EPS分别为0.37/0.42/0.46元/股 [10] - 预计24-26年ROE分别为13.64%/14.14%/14.11% [10] 行业展望 - 全球原油供需偏紧，能源安全需求提升，海上油气开发进度加码，2024年全球油服市场仍将持续景气 [8] - 中国海油加速渤海、南海油气开发，有望打开公司的远期成长空间 [8]