报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 开特股份业务多点开花，2024H1营收与利润同步增长，但产品结构变化和期间费用增加致毛利率和销售净利率略减；公司有高质稳定客户群体与强硬研发能力，虽下调2024 - 2026年归母净利润预测，但考虑长期成长性仍维持“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|514.68|653.27|795.63|978.36|1,205.14| |同比|35.13|26.93|21.79|22.97|23.18| |归母净利润（百万元）|77.39|113.70|139.65|175.44|220.91| |同比|67.76|46.92|22.83|25.63|25.92| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.44|0.64|0.79|0.99|1.25| |P/E（现价 & 最新摊薄）|19.61|13.35|10.87|8.65|6.87|[1] 投资要点 - 2024H1公司营收3.47亿元，同比+21.28%；归母净利润0.61亿元，同比+19.80%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+12.46%；主要因新能源汽车产销量增长、大客户产量提升及产品销量增加，分产品看传感器、控制器、执行器类产品营收均增长 [1] - 单季度来看，Q2单季度营收1.85亿元，同比+19.42%；归母净利润0.33亿元，同比+16.71%；扣非归母净利润0.29亿元，同比+10.16% [1] - 2024H1公司毛利率31.64%，同比 - 1.51pct；销售净利率17.47%，同比 - 0.23pct；毛利率下降因产品销售结构变化和营业成本增加，分产品看传感器、控制器类毛利率下降，执行器类毛利率上升 [2] - 2024H1公司期间费用率13.06%，同比+0.91pct，销售、管理、研发、财务费用率均增加，各有不同原因 [2] - 公司绑定高质量客户，2023年中国乘用车厂商批发销量前十中有七家为直接或间接客户；研发能力突出，掌控传感器类产品核心环节制造工艺流程 [3] - 考虑下游需求增速放缓，下调公司2024 - 2026年归母净利润预测为1.40（原值1.47）/1.75（原值1.95）/2.21（原值2.54）亿元，当前股价对应动态PE分别为11/9/7倍，维持“买入”评级 [3] 市场数据 - 收盘价8.58元；一年最低/最高价5.17/18.30元；市净率2.55倍；流通A股市值767.58百万元；总市值1,517.81百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.36元；资产负债率37.53%；总股本176.90百万股；流通A股89.46百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|712|938|1,146|1,478| |非流动资产|212|214|215|215| |资产总计|923|1,152|1,361|1,693| |流动负债|294|379|410|516| |非流动负债|42|42|42|42| |负债合计|335|421|451|557| |归属母公司股东权益|587|730|910|1,135| |所有者权益合计|588|731|910|1,136| |负债和股东权益|923|1,152|1,361|1,693|[9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|653|796|978|1,205| |营业成本 (含金融类)|435|535|661|817| |税金及附加|5|6|7|8| |销售费用|15|18|20|24| |管理费用|37|45|54|63| |研发费用|30|37|43|51| |财务费用|1|0|0|0| |加: 其他收益|11|16|20|24| |投资净收益|0|0|0|0| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(13)|(11)|(12)|(13)| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|129|159|202|253| |营业外净收支|(1)|(1)|(3)|(3)| |利润总额|129|158|199|250| |减: 所得税|15|19|23|30| |净利润|113|140|175|221| |减: 少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|114|140|175|221| |每股收益 - 最新股本摊薄 (元)|0.64|0.79|0.99|1.25| |EBIT|130|178|222|274| |EBITDA|148|196|241|295| |毛利率 (%)|33.44|32.71|32.46|32.21| |归母净利率 (%)|17.40|17.55|17.93|18.33| |收入增长率 (%)|26.93|21.79|22.97|23.18| |归母净利润增长率 (%)|46.92|22.83|25.63|25.92|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|47|210|4|247| |投资活动现金流|(41)|(21)|(23)|(23)| |筹资活动现金流|100|0|0|0| |现金净增加额|106|189|(19)|224| |折旧和摊销|18|18|19|20| |资本开支|(41)|(21)|(23)|(23)| |营运资本变动|(99)|41|(206)|(10)|[10] 重要财务与估值指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产 (元)|3.32|4.13|5.14|6.42| |最新发行在外股份（百万股）|177|177|177|177| |ROIC(%)|20.57|21.69|22.09|22.23| |ROE - 摊薄 (%)|19.35|19.13|19.29|19.46| |资产负债率 (%)|36.32|36.55|33.16|32.91| |P/E（现价 & 最新股本摊薄）|13.35|10.87|8.65|6.87| |P/B（现价）|2.58|2.08|1.67|1.34|[10]