公司投资评级 - 投资评级为"增持"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 公司收入和利润持续高增长，伏美替尼的销售放量和适应症拓展推动了业绩增长，毛利率维持高位，费用率下降，展现了规模效应 [3][7][9] 主要财务指标 - 2024年预计营业收入为3344百万元，同比增长65.7%；归母净利润为1241百万元，同比增长92.7%；毛利率为95.2%；ROE为25.2%；每股收益为2.76元；市盈率分别为20.1X [3] - 2025年预计营业收入为3915百万元，同比增长17.1%；归母净利润为1447百万元，同比增长16.6%；每股收益为3.21元；市盈率分别为17.2X [3] - 2026年预计营业收入为4353百万元，同比增长11.2%；归母净利润为1665百万元，同比增长15.1%；每股收益为3.70元；市盈率分别为15.0X [3] 公司财务报表 - 2024年预计流动资产为3925百万元，货币资金为2576百万元，交易性金融资产为802百万元，应收票据及应收账款为300百万元，预付款项为49百万元，存货为97百万元，其他流动资产为102百万元 [10] - 2024年预计非流动资产为1435百万元，固定资产为483百万元，在建工程为9百万元，无形资产为64百万元，商誉为0百万元，长期待摊费用为1百万元，其他非流动资产为877百万元 [10] - 2024年预计流动负债为425百万元，短期借款为0百万元，应付票据及应付账款为65百万元，其他流动负债为361百万元 [10] - 2024年预计非流动负债为4百万元，长期借款为0百万元，其他非流动负债为4百万元 [10] - 2024年预计股东权益合计为4931百万元，股本为450百万元，资本公积为3175百万元，未分配利润为1144百万元，少数股东权益为0百万元 [10] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为2.76元、3.21元和3.70元，对应2024年08月20日收盘价的市盈率分别为20.1X、17.2X和15.0X，维持"增持"评级 [4][9] 公司事件 - 2024年上半年，公司实现营业收入15.76亿元，同比增长111%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长215%；实现扣非归母净利润6.47亿元，同比增长252% [6][7] 伏美替尼的销售与适应症拓展 - 伏美替尼销售额在2024年上半年达到15.55亿元，推动公司收入和利润持续高增长 [7] - 伏美替尼在适应症拓展方面实现全方位布局，核心适应症通过联用方式打开空间，逐步打开海外市场 [8] - 伏美替尼针对EGFR突变NSCLC的术后辅助治疗III期临床适应正在进行中，联合含铂双药化疗治疗EGFR突变非麟NSCLC伴脑转移患者的三期临床获准开展 [8] - 伏美替尼针对EGFR20外显子突变NSCLC二线治疗的中国注册临床试验正在进行中，国际化方面与ArriVent合作，针对EGFR20外显子突变NSCLC一线适应症国际多中心三期临床已经获批开展 [8] 费用率与毛利率 - 2024年上半年，公司综合毛利率为95.63%，销售费用率为39.44%，管理费用率为4.36%，研发费用率为8.33%，财务费用为-3788万元 [9] - 2024年Q2，公司综合毛利率为95.81%，销售费用率为37.03%，管理费用率为4.00%，研发费用率为8.05%，财务费用为-1487万元 [9]