报告公司投资评级 - 公司被给予"增持"评级 [206] 报告的核心观点 公司概况 - 芯动联科是国内较早从事高性能硅基 MEMS 惯性传感器研发的芯片设计公司,掌握高性能硅基 MEMS 惯性传感器核心技术,是目前少数可以实现高性能 MEMS 惯性传感器稳定量产的企业 [13] - MEMS 发源于微电子技术,其材料以硅为主,主要加工手段借用了传统集成电路的半导体工艺,具有微型化、集成化、成本低、效能高、可大批量生产等特点 [14][15] 公司财务表现 - 2019-2023年公司营业收入从0.80亿元增长到3.17亿元,CAGR=41.15%;归母净利润从0.38亿元增长到1.65亿元,CAGR=44.51%;毛利率基本保持在80%以上,净利率基本保持在50%左右 [48][49][205] - 公司MEMS陀螺仪收入占主营业务收入的比例较高,是公司收入增长的主要来源,其性能指标达到国际先进水平,价格更具优势,正逐渐替代光纤陀螺仪、激光陀螺仪的部分行业应用 [50][51][62] 下游应用领域 - 公司下游主要分为高端工业、无人系统、高可靠三大领域,其中高可靠领域营收占比最高,毛利率较为稳定 [66][67] - 高可靠领域客户粘性高,试产量产有序推进,保障了公司营收的延续性 [69][70][71][72][73][74][75] 技术优势 - 公司MEMS陀螺仪和加速度计的核心技术指标已达国际先进水平,与国际巨头Honeywell、ADI等相当,但价格更优 [200] - 公司在MEMS芯片设计和工艺开发方面积累了较强的技术壁垒,短时间内难以被超越 [201] 行业发展趋势 - 高性能MEMS陀螺仪可替代中低端两光陀螺仪,在精度、成本、体积等方面具有优势 [144][145][146][147] - 以自动驾驶为代表的新应用场景层出不穷,为公司拓展市场提供了良好机遇 [169][170][171][172][173][174][175] - 国内掌握核心技术的MEMS企业在未来10年将面临前所未有的发展机遇 [170][204] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 芯动联科是国内较早从事高性能硅基MEMS惯性传感器研发的公司,掌握核心技术并实现稳定量产 [13] - MEMS具有微型化、集成化、成本低、效能高等优点 [14][15] 财务表现 - 公司营收和净利润保持高速增长,毛利率和净利率较高 [48][49][205] - MEMS陀螺仪是公司主要收入来源,性能优势明显 [50][51][62] 下游应用 - 公司下游主要集中在高可靠领域,客户粘性高,试产量产有序推进 [66][67][69][70][71][72][73][74][75] 技术优势 - 公司MEMS产品技术指标达国际先进水平,与国际巨头相当但价格更优 [200] - 公司在MEMS芯片设计和工艺开发方面积累了较强的技术壁垒 [201] 行业发展 - MEMS陀螺仪可替代中低端两光陀螺仪,在新兴应用场景如自动驾驶中有广阔空间 [144][145][146][147][169][170][171][172][173][174][175] - 国内MEMS企业未来发展前景良好 [170][204]