报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告公司短期业绩承压，但锂电业务海外布局逐渐完善，持续挖掘存量设备改造需求，有望受益3C产品增量，预估2024 - 2026年归母净利润为3.60亿、4.77亿、6.14亿，对应当前PE分别为11.1、8.4、6.5倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年半年报显示，公司实现营收14.56亿元，同比下降14.36%，归母净利润0.51亿元，同比下降74.26%，扣非归母净利润0.38亿元，同比下降78.48%；单二季度营收7.28亿元，同比下降22.04%，环比增长0.03%，归母净利润0.23亿元，同比下降79.46%，环比下降19.87%，扣非归母净利润0.15亿元，同比下降86.43%，环比下降38.08% [2] - 业绩下降原因是2024年上半年合同验收减少，确认收入减少，且验收的锂电行业合同毛利率下降 [2] 营收与毛利率情况 - 受下游锂电行业投资放缓和设备行业竞争加剧影响，2024年上半年公司营收同比下降14.36% [2] - 2024年上半年，激光焊接自动化成套设备、激光器及激光焊接机、工作台和其他业务营收分别为9.24亿元、1.16亿元、2.40亿元和1.75亿元，同比分别变化-22.41%、+6.75%、-14.67%和+49.21% [2] - 2024年上半年，公司毛利率和净利率分别为30.61%和3.37%，较上年同期分别-5.04pct和-8.33pct；锂电行业订单收入占比80.92%，毛利率较上年同期-7.95pct，拉低综合毛利率 [2] 费用率情况 - 2024年上半年，公司期间费用率为27.99%，较上年同期+3.79pct；其中销售费用率为4.70%，较上年同期+0.89pct；管理费用率为15.36%，较上年同期+0.77pct；研发费用率为7.78%，较上年同期+1.57pct，财务费用率为0.16%，较上年同期+0.56pct [2] 业务布局情况 - 2024年上半年，公司海外新签订单同比增长695.68%，海外子公司与日本和欧洲头部车企及电池厂有方案交流，预计下半年有订单落地 [2] - 公司持续挖掘锂电存量设备改造需求，为电池厂提供升级改造方案，2024上半年改造订单同比增长102.57% [3] - 2024年上半年新签订单中非锂电业务占比达35.05%，消费电子领域订单增长快，持续获国际顶尖客户新产品订单；欧盟《新电池法》使小钢壳电池需求增加，可穿戴设备出货量增长带动纽扣电池放量，公司前瞻布局消费电子，有望受益3C产品增量，还拓展了半导体、光伏等新兴业务 [3] 盈利预测及估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,822|3,512|3,979|4,351|4,709| |增长率yoy%|102%|24%|13%|9%|8%| |净利润（百万元）|267|286|360|477|614| |增长率yoy%|190%|7%|26%|32%|29%| |每股收益（元）|0.78|0.84|1.06|1.40|1.80| |每股现金流量|-0.58|0.69|1.29|0.77|2.62| |净资产收益率|14.99%|9.50%|10.89%|12.84%|14.41%| |P/E|15.0|14.0|11.1|8.4|6.5| |P/B|2.3|1.3|1.2|1.1|0.9| [1]