报告评级 - 报告维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 公司上半年盈利水平有所提升,综合毛利率同比增加0.92个百分点,金融资产公允价值变动带来的收益同比增加约0.22亿元 [6] - 船用链及附件销量同比增长0.12%,收入同比增长约4%,毛利率22.8%;系泊链销量同比减少32.31%,收入同比减少约30%,毛利率36.1% [6] - 公司新承接订单10.89亿元,其中船用锚链订单9.09亿元,海洋石油平台系泊链订单1.80亿元,估计船用链新增订单同比有所增长,而系泊链新增订单同比较明显下滑 [6] - 公司是漂浮式海风系泊链龙头企业,未来有望深度受益于漂浮式海风的发展 [9] 财务数据 - 2024年公司计划完成营收23.20亿元,其中船舶锚链及附件营收目标16.80亿元,海洋工程系泊链及附件营收目标6.40亿元 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.81、3.14、3.69亿元,对应动态PE分别为22.9、20.4、17.4倍 [9] - 公司2024年上半年实现营收9.36亿元,同比减少7.55%,归母净利润1.39亿元,同比增长26.52% [5] - 公司2024年第二季度实现营收4.87亿元,同比减少7.00%,归母净利润0.71亿元,同比增长39.56% [5] 风险提示 - 漂浮式海上风电的降本速度和政策支持力度不及预期的风险 [9] - 如果采用固定基础的海上风电技术进步超预期,可能延缓漂浮式海上风电的商业化进程 [9] - 如果钢丝绳索、复合材料的技术进步和性能提升超预期,可能对系泊链形成一定替代 [9]