投资评级 - 恒立液压的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - Q2 归母净利润同比增长 5%，好于市场预期，主要受益于挖机板块触底回升和非挖板块的显著增长 [2] - 受益于产品结构优化和原材料成本下降，盈利能力持续提升，2024H1 销售毛利率为 41.6%，同比提升 2.6pct [2] - 海外工厂和丝杠项目进展顺利，墨西哥工厂预计 2024 年四季度试生产，丝杠项目已在多个下游领域实现小规模订单 [2] - 工程机械行业筑底，公司挖机产品市占率高，非标液压件市场空间广阔，墨西哥工厂和丝杠产能放量将推动长期增长 [2] 盈利预测与估值 - 2024E 营业总收入预计为 9929 百万元，同比增长 10.51%；归母净利润预计为 2730 百万元，同比增长 9.27% [2] - 2025E 营业总收入预计为 11845 百万元，同比增长 19.29%；归母净利润预计为 3313 百万元，同比增长 21.33% [2] - 2026E 营业总收入预计为 14234 百万元，同比增长 20.18%；归母净利润预计为 4024 百万元，同比增长 21.47% [2] - 2024E EPS 预计为 2.04 元/股，2025E 为 2.47 元/股，2026E 为 3.00 元/股 [2] 财务表现 - 2024H1 公司实现营收 48.3 亿元，同比+8.6%；归母净利润 12.9 亿元，同比+0.7% [2] - 单 Q2 公司实现营收 24.7 亿元，同比+22.1%；归母净利润 6.9 亿元，同比+5% [2] - 2024H1 销售毛利率为 41.6%，同比+2.6pct；销售净利率为 26.7%，同比下滑 1.2pct [2] - 2024H1 期间费用率为 11.5%，同比+5.2pct，主要受财务费用率提升影响 [2] 市场数据 - 当前收盘价为 46.48 元，市净率为 4.25 倍，流通 A 股市值为 62321.36 百万元 [3] - 每股净资产为 10.93 元，资产负债率为 22.30%，总股本为 1340.82 百万股 [4] 财务预测 - 2024E 流动资产预计为 16089 百万元，2025E 为 19544 百万元，2026E 为 24415 百万元 [6] - 2024E 营业总收入预计为 9929 百万元，2025E 为 11845 百万元，2026E 为 14234 百万元 [6] - 2024E 归母净利润预计为 2730 百万元，2025E 为 3313 百万元，2026E 为 4024 百万元 [6] 现金流量 - 2024E 经营活动现金流预计为 2403 百万元，2025E 为 3243 百万元，2026E 为 3837 百万元 [7] - 2024E 现金净增加额预计为 2410 百万元，2025E 为 3156 百万元，2026E 为 3657 百万元 [7] 重要财务指标 - 2024E ROIC 预计为 16.38%，2025E 为 17.44%，2026E 为 18.15% [7] - 2024E ROE-摊薄预计为 15.95%，2025E 为 16.21%，2026E 为 16.45% [7] - 2024E P/E 预计为 21.88 倍，2025E 为 18.04 倍，2026E 为 14.85 倍 [7]