投资评级 - 报告对龙佰集团的投资评级为"优于大市" [1][4][9] 核心观点 - 龙佰集团2024年二季度营收及净利同比提升，环比下滑 2024年上半年营收137.9亿元（同比+4%），归母净利润17.2亿元（同比+36%） 其中二季度营收65.0亿元（同比+4%，环比-11%），归母净利润7.7亿元（同比+13%，环比-19%） [1][5] - 钛白粉业务仍是公司核心收入来源 2024年上半年钛白粉营收93.8亿元（同比+7%），占比68% 钛白粉产量/销量分别为64.9/60.0万吨（同比+10%/+4%） [1][6] - 钛精矿自给率进一步提升 2024年上半年钛精矿产量104.6万吨（同比+73%），全部内部使用 [1][7] - 海绵钛业务产销量提升但毛利率下行 2024年上半年海绵钛产量/销量分别为3.3/3.1万吨（同比+29%/+60%） [1][7] - 铁精矿业务产销量下降 2024年上半年铁精矿产量/销量分别为154.8/154.9万吨（同比-14%/-39%） [1][7] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为36.4/43.7/48.6亿元 对应EPS为1.53/1.83/2.04元 当前股价对应PE为10.1/8.4/7.5X [9] - 预计2024-2026年营业收入分别为280.69/294.84/312.24亿元 同比增速分别为4.8%/5.0%/5.9% [2] - 预计2024-2026年毛利率分别为31%/32%/33% EBIT Margin分别为18.7%/20.5%/21.2% [2][11] 行业分析 - 钛白粉行业产能增长导致市场竞争加剧 欧盟反倾销事件对市场情绪产生不利影响 [9] - 钛精矿供需保持偏紧状态 需求随钛白粉产能增加而提升 供给端未见明显增量 [1][7] - 海绵钛行业产量增速较快导致运行压力较大 随着环保要求升级 行业产能集中度有望提升 [1][7]