投资评级 - 报告对安徽合力的投资评级为"强推"，并维持该评级 [1][2] 核心观点 - 安徽合力2024年上半年实现营收90.09亿元，同比增长3.32%，归母净利润8.03亿元，同比增长22.00% [1] - 公司国际化、电动化战略成效显著，综合毛利率提升至21.58%，海外收入占比达38.69% [1] - 公司新能源产品表现亮眼，电动新能源叉车销量同比增长37.66%，占总销量的62.72% [1] - 公司持续加强海外布局，2024年上半年合力大洋洲公司顺利落地，并计划设立合力欧洲总部和德国研发中心 [1] - 公司后市场服务稳步推进，智能物流业务营业收入同比增长161.20% [1] 财务表现 - 2024年上半年公司期间费用率整体上升，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.23%、2.49%、5.40%、-0.39% [1] - 预计20242026年公司收入分别为205.0、236.8、272.8亿元，归母净利润分别为15.7、17.9、20.2亿元 [1] - 2024年上半年公司实现海外营业收入34.86亿元，同比增长20.52% [1] - 公司预计20242026年EPS分别为1.8、2.0、2.3元 [1] 行业分析 - 2024年上半年中国叉车行业合计销量66万台，同比增长13%，其中内销43万台，同比增长10%，出口23万台，同比增长20% [1] - 受国内终端需求较弱影响，中国制造业PMI自5月以来持续处于枯荣线以下，导致叉车内销同比增速明显放缓 [1] 公司战略 - 公司围绕新能源叉车和智能物流系统推出新产品200余款，持续研发投入 [1] - 公司拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，有序推进国际化战略落地 [1] - 公司年产600万千瓦时新能源锂电池建设项目即将投产，新能源智能工业车辆产业园等重点项目有序推进 [1]