报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年半年报显示公司业绩良性增长，24H1营业收入92.32亿元，同比增长18.96%；归母净利润12.65亿元，同比增长3.15%；扣非归母净利润12.75亿元，同比增长14.27%；24Q2营业收入44.82亿元，同比增长12.16%；归母净利润6.48亿元，同比增长43.63% [1] - 国内游戏表现优秀，游戏出海持续推进，24H1移动游戏业务收入89.59亿元，同比增长19.82%，其中国内游戏收入63.34亿元，同比增长33.82%，海外游戏上半年收入28.98亿元，同比减少4.27%，毛利率76.13%，较去年同期增加3.32pp [1] - 三条游戏赛道协同发展，游戏储备丰富，已形成MMORPG、SLG、轻游戏三品类游戏共同全面发展，今年已推出多款游戏，多款游戏取得版号有望后续上线 [1] - 预计公司24/25/26年归母净利润29.40/34.40/37.95亿元，yoy 10.6%/17.0%/10.3%，对应PE为10.3/8.8/8.0，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为165.47亿、189.89亿、208.91亿、226.81亿元，收入同比分别为14.8%、10.0%、8.6% [2] - 归属母公司净利润分别为26.59亿、29.40亿、34.40亿、37.95亿元，净利润同比分别为10.6%、17.0%、10.3% [2] - 毛利率分别为79.8%、80.0%、80.0%，ROE分别为21.7%、22.9%、22.5% [2] 资产负债表 - 2024 - 2026年预计流动资产分别为111.23亿、136.16亿、167.79亿、209.22亿元，非流动资产分别为80.12亿、79.03亿、78.15亿、77.19亿元 [3] - 流动负债分别为59.06亿、73.76亿、89.56亿、111.02亿元，非流动负债分别为4.17亿、4.78亿、5.05亿、5.59亿元 [3] - 负债合计分别为63.22亿、78.53亿、94.61亿、116.60亿元，归属母公司股东权益分别为127.07亿、135.61亿、150.27亿、168.75亿元 [3] 现金流量表 - 2024 - 2026年预计经营活动现金流分别为31.47亿、40.05亿、37.27亿、42.05亿元 [4] - 投资活动现金流分别为 - 14.46亿、 - 9.80亿、 - 9.80亿、 - 9.80亿元，筹资活动现金流分别为22.86亿、 - 8.85亿、3.80亿、6.56亿元 [4] - 现金净增加额分别为 - 5.75亿、21.40亿、31.26亿、38.81亿元 [4] 利润表 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为165.47亿、189.89亿、208.91亿、226.81亿元，营业成本分别为33.92亿、38.32亿、41.78亿、45.36亿元 [5] - 销售费用分别为90.91亿、107.36亿、116.99亿、127.02亿元，管理费用分别为5.92亿、5.87亿、6.12亿、6.62亿元 [5] - 净利润分别为26.34亿、29.28亿、33.72亿、36.61亿元，归属母公司净利润分别为26.59亿、29.40亿、34.40亿、37.95亿元 [5]