行业投资评级 - 报告对传媒行业（游戏行业）的评级为“看好”，并维持此评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点认为游戏版号总量创新高，2026年新品供给将非常充沛 [2] - 游戏总量供给持续上量，进口版号审批节奏优化，游戏厂商营商环境得到优化 [8] - 跨端头部游戏数量大幅增加，PC端有望获得产品供给和流量需求双增 [8] - 模拟经营、RPG、开放世界融合玩法成为2026年新品竞争主阵地，高ARPU赛道价格战或将卷土重来 [8] 行业动态与数据总结 - **版号总量与增长**：2025年游戏版号总数达1771款，较2024年的1416款增长25.07%，创2018年版号新规以来新高 [8] - **单批次版号数量变化**：2023年单批次版号数量均值约为80枚，而2025年下半年单批次数量均值已拉升至160枚，实现翻倍 [8] - **进口版号审批节奏**：2023年进口版号仅发放3批次，自2024年10月起，进口版号已与国产版号同样实现月度发放 [8] - **跨端产品增长**：2025年跨端产品版号数量增长23% [8] - **版号平台分布**：2025年1771款版号中，移动端1729款、客户端159款、网页端19款、主机端8款 [8] - **2026年重点游戏品类分布**：在目前可查询详情且处于预约状态的166款游戏中，模拟经营独占26款，RPG占19款（含MMORPG），开放世界多玩法融合15款 [8] 投资建议与相关标的 - 投资建议关注两类企业：一是储备跨端型头部项目的企业；二是在大DAU、低ARPU方向具备长青游戏储备的企业 [3] - 报告提及的相关投资标的包括：腾讯控股(00700，买入)、网易-S(09999，买入)、巨人网络(002558，未评级)、恺英网络(002517，未评级)、心动公司(02400，未评级)、顺网科技(300113，未评级)、三七互娱(002555，增持)、吉比特(603444，增持)、完美世界(002624，增持) [3] - 报告列举了2026年有望上线的部分头部新游，包括腾讯的《王者荣耀世界》、《逆战：未来》、《粒粒的小人国》；米哈游的《星布谷地》、《崩坏：因缘精灵》；网易的《无限大》；完美世界的《异环》；巨人的《名将杀》；恺英的《三国：天下归心》；心动的《仙境传说 2》等，这些产品均选择覆盖多平台发行 [8]

相比2024年的乱战，2025年的SLG赛道显得有些平静。一方面，和其他品类一样，这年上线的SLG新品中没有出现史诗级表现的产品，讨论有所下滑。另 一方面，这年SLG的大盘——无论是国内大盘还是出海大盘——却依然在扩张，金币依然在爆。 据12月发布的《2025年中国游戏产业报告》统计，2025年海外市场收入前100的中国自研移动游戏中，策略类（含SLG）收入占比49.96%，同比上升 8.6%，已经连续五年居首位。然而，在国内市场，排名前100的移动游戏中，策略游戏数量（含SLG）占比11%，较去年上升一位，但收入占比9.77%，仅 排第四位。 可见，在海外，SLG稳坐出海半壁江山，产值也在增长。但在国内，SLG数量虽然增长，但营收规模已经趋于稳定，竞争的逻辑出现了变化。 比如降本增效被各家厂商提到了战略高度，AI被广泛引入买量投流，厂商间的竞争已经从单纯拼流水，变成了拼性价比，拼投入产出比。又比如IP依然是 拉新扩圈的重要手段，但IP的使用方式发生微妙变化，无效投放被砍掉，厂商正集中精力把自己培育成IP。 2025年的SLG呈现出一场存量战争的局面。老游戏固然长青，但并没有机会躺平。熟悉的对手都是知根知底， ...

行业投资评级 - 传媒行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 报告核心观点 - 报告核心观点是AI技术正在深刻变革游戏行业，从AI NPC、AI世界模型到AI引擎，多个技术方向已取得实质性产品进展，有望降低游戏开发门槛与成本，创造新的游戏体验和商业模式[2][4][5] 行业动态总结 - **AI NPC**：2025年11月，育碧推出了代号“Teammates”的可玩AI NPC Demo，玩家可通过自然语言指挥由谷歌Gemini驱动的AI队友Sofia和Pablo在3D世界中移动、战斗和解谜，其突破了语音识别、环境感知、角色一致性与实时响应等核心技术挑战[2][3] - **AI世界模型**：李飞飞联合创办的World Labs推出了首款商业产品——由生成式AI驱动的三维世界生成系统Marble，用户可凭图片、影片或文字提示创建高保真三维世界；2025年12月17日，腾讯发布了混元世界模型1.5，支持通过文字或图片创建可实时自由探索的互动世界[4] - **AI引擎**：YouTube宣布测试由Gemini 3模型驱动的AI游戏制作工具Playables Builder，用户无需编程知识，通过输入文本、视频或图片即可制作H5小游戏，目前该工具已在美国、英国、加拿大和澳大利亚开放测试报名[4] 公司进展总结 - **恺英网络**：其旗下极逸AI游戏创作平台SOON深度融合生成式AI与自动化工作流，将角色设计、场景构建、剧情生成、代码编写等高复杂度开发环节转化为自然语言驱动的智能创作过程，大幅降低了技术门槛与开发成本[5] 投资建议总结 - 报告建议关注游戏相关公司，包括：腾讯、网易、哔哩哔哩、巨人网络、吉比特、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、宝通科技、世纪华通、顺网科技、盛天网络、姚记科技、掌趣科技等[6]

近日，中国互联网企业综合实力发布会在北京隆重召开。作为国内数字文娱产业的代表，三七互娱凭借稳健 的综合发展实力再度跻身《中国互联网企业综合实力指数（2025）》百强榜单，排名不仅创下了新高，还位 居A股游戏企业之首。此外，会上公司技术中心数据副总裁王传鹏带来AI主题分享，深度解析人工智能如何 共创互联网行业的新生态。 据悉，本次发布会重磅发布的《中国互联网企业综合实力指数（2025）》，从企业规模、盈利能力、创新能 力、社会责任等多维度对国内互联网企业进行综合评估，是衡量行业发展水平的权威参考。 在社会责任践行领域，三七互娱通过"游戏+非遗""游戏+文旅"等创新模式传承中华优秀传统文化，同时积极 投身公益事业，以科技与文化的融合助力社会发展。此外，三七互娱还携旗下妙小程走进贵州，开展中小学 教师人工智能教学应用实践专项培训，为当地的教师们带来了专业、系统的AI培训课程，支持乡村教育提质 增效，推动教育公平。 榜单显示，三七互娱以卓越的综合表现位列第17名，创下自上榜以来的历史最高排名，这也是三七互娱连续 13年跻身中国互联网综合实力前百家企业，彰显了公司在互联网领域的稳固地位与强劲发展韧性。 展望未来，此次" ...

12月31日，三七互娱涨1.07%，截至发稿，报23.62元/股，成交4.87亿元，换手率1.30%，总市值522.53 亿元。 资料显示，三七互娱网络科技集团股份有限公司位于安徽省芜湖市瑞祥路88号皖江财富广场B1座7层 7001号，成立日期1995年5月26日，上市日期2011年3月2日，公司主营业务涉及手机游戏和网页游戏的 研发、发行和运营。主营业务收入构成为：移动游戏97.09%，网页游戏2.08%，其他0.83%。 从基金十大重仓股角度 责任编辑：小浪快报 招商华证价值优选50指数发起式A（022840）成立日期2025年1月16日，最新规模1521.81万。成立以来 收益20.51%。 招商华证价值优选50指数发起式A（022840）基金经理为许荣漫。 截至发稿，许荣漫累计任职时间4年283天，现任基金资产总规模326.89亿元，任职期间最佳基金回报 65.09%， 任职期间最差基金回报-64.35%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 数据显示 ...

中泰证券指出，具体后续部署路径上，将按照不同教育阶段特点，分类推动人工智能通识教育，培养胜 任智能时代的高素质人才。AI+教育商业化潜力充足，用户付费意愿强，权威研究机构 MarketsandMarkets预测，到2025年，全球规模将突破300亿美元，年复合增长率超40%。海外公司商业 模式落地顺畅，而到国内层面，教育公平化需求旺盛，政策扶持力度明确，看好具有产品力/推广能力 优势的相关公司，伴随相关细分政策落地，后续进行市场下沉与落地推进，挖掘业绩增长新动能。 截至2025年12月31日 10:14，中证传媒指数(399971)强势上涨2.07%，成分股蓝色光标(300058)上涨 15.73%，利欧股份(002131)上涨9.94%，易点天下(301171)上涨7.51%，视觉中国(000681)，中文在线 (300364)等个股跟涨。传媒ETF(159805)上涨2.20%，最新价报1.39元。 传媒ETF紧密跟踪中证传媒指数，中证传媒指数从营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业中，选取总 市值较大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映传媒领域代表性上市公司证券的整体表现。 消息面上，教育部在新闻发布 ...

市场指数与行业表现 - 截至报告日，上证指数收盘3965点，近5日上涨1.97%，近1月上涨1.15% [1] - 深证综指收盘2539点，近5日上涨3.46%，近1月上涨1.87% [1] - 风格指数方面，近6个月中盘指数表现最佳，涨幅达27.79%，其次为小盘指数（23.56%）和大盘指数（18.96%） [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括家电零部件（57.7%）、电机Ⅱ（47.01%）、自动化设备（28.39%）和汽车零部件Ⅱ（25.51%） [1] - 近6个月跌幅居前的行业包括一般零售（7.4%）和电视广播Ⅱ（16.72%） [1] 中国平安深度研究 - 报告核心观点认为保险板块有望迎来价值重估，中国平安负债成本管控优势显著，利差表现优于同业 [3][12] - 中国平安2024年新增负债成本为2.42%，为A股险企最低水平，存量负债成本为2.50% [12] - 公司前三季度归母净利润同比增长11.5%，归母营运利润同比增长7.2% [12] - 截至6月末，公司二级市场权益配置比例（股票+权益型基金）达13.8%，较2024年末提升3.9个百分点，合计增配二级市场权益2076亿元，占上市险企二级权益增量总规模的42.7% [12] - 公司A/H股基于2025年预测的股息率分别达4.0%/4.5% [12] - 报告上调公司2025-2027年归母净利润预期至1468/1612/1880亿元 [3][12] - 截至12月29日，公司P/EV(2025E)为0.81倍，测算2026年目标估值为1.70万亿元人民币，目标价93.8元/股 [3][12] 三七互娱深度研究 - 报告核心观点认为公司具备穿越周期的经营能力，将迎来产品验证之年 [3][12] - 公司基本盘稳定，国内手游APP、国内小游戏、海外APP各占约三分之一流水 [12] - 在海外市场，中国SLG产品在海外SLG市场份额超95%，公司聚焦SLG和休闲品类，储备产品超10款 [15] - 公司AI已渗透管线生产和内容创新，并通过投资打通“算力基础设施—大模型算法—AI应用”的产业链布局 [3][15] - 公司上市以来累计分红115亿元，平均分红率超50%，2025年前三季度分红13.86亿元 [15] - 报告微调盈利预测，预计公司2025-2027年营收为162/186/209亿元，归母净利润为32.2/35.4/38.1亿元 [4][15] - 报告给予公司2026年20倍PE估值，目标市值709亿元，维持“买入”评级 [4][15] 百度集团深度研究 - 报告核心观点认为百度持续推进AI全栈建设，智能云业务增长提速，应进行价值重估 [4][14] - 2025年前三季度百度智能云营收193.3亿元，同比增长31%，占百度核心收入比例达37% [15] - 2025年第三季度，百度AI云营收62亿元，其中AI基础设施收入同比增长33%，加速器订阅收入增长128% [15] - 2025年上半年，百度智能云在AI大模型解决方案市场份额第一，在GenAI IaaS及大模型公有云市场位列前三 [4][15] - 自研AI芯片昆仑芯已覆盖互联网、金融、能源等领域，并中标中国移动近10亿元服务器采购订单 [15] - 智能驾驶业务“萝卜快跑”2025年第三季度订单量达310万，同比增长超200%，且单车盈利已转正 [15] - 报告预计百度集团2025-2027年收入分别为1285/1331/1410亿元，对应增速为-3%/4%/6% [5][15] - 采用SOTP估值法，集团整体目标估值4302亿元人民币，对应港股目标价172.54港币/股，评级上调至“买入” [5][15] 晶泰控股深度研究 - 报告核心观点认为公司是稀缺的AI4S（人工智能用于科学）领军企业，发展空间广阔 [9][17] - 公司核心技术包括物理计算、AI和机器人，覆盖从物理计算到早期药物研发智能自动化的闭环 [18] - 2022年至2025年上半年，公司收入分别为1.3亿元、1.7亿元、2.7亿元和5.2亿元，2025年上半年同比增速高达403.8% [18] - 2025年上半年，公司经调整净利润首次在半年度转亏为盈，达到1.42亿元 [18] - 2025年上半年，公司与Dove Tree达成59.9亿美元合作，首付款确收5100万美元 [18] - 报告预计公司2025-2027年收入为7.95亿元、9.85亿元及14.21亿元，经调整归母净利润为-0.23亿元、0.75亿元及3.09亿元 [18] - 报告给予公司2026年49倍目标PS，对应目标市值487亿元人民币，首次覆盖给予“买入”评级 [18] 地产行业点评 - 报告点评了个人销售住房增值税政策调整：个人销售购买不足2年的住房，增值税征收率从5%降至3%；销售购买2年及以上的住房免征增值税 [18][19] - 报告指出，2021年7月至2025年9月，二手房房价累计下跌37%，已超过42国平均跌幅的34% [21] - 报告认为修复居民资产负债表是关键，预计后续需求端政策空间包括房贷利率下降、一线限购和税费优化、收储加速等 [21] - 投资意见维持“看好”评级，并推荐关注商业地产、好房子房企、低估值修复房企、物业管理及二手房中介等细分方向的相关公司 [21] 互联网行业点评 - 报告点评了数字人民币管理新规，明确其定位由M0（流通中现金）扩展到M1（狭义货币） [21][22] - 新规核心要点包括：数字人民币钱包余额视同存款，纳入准备金管理框架；可为钱包余额计付利息 [22] - 报告认为新定位将提升个人和商业银行使用、推广数字人民币的动力 [22] - 报告指出数字人民币跨境支付正在有序推进，例如mBridge项目可能成为未来跨境支付的解决方案 [22] - 报告预计后续仍有较多举措推广数字人民币使用 [22][23] - 报告列出了数字人民币产业链的相关标的，涉及银行IT系统更新、支付推广、ATM改造及硬件钱包等领域 [24] 电新行业点评 - 报告点评了2026年新能源汽车补贴延续政策，包括报废更新和置换更新补贴，其中购买新能源乘用车最高可补贴车价的12% [25] - 报告指出，2026年政策相比2025年的定额补贴改为按车价比例补贴，更利好中高价位新能源车型 [25] - 2025年1-11月，国内新能源汽车产销分别完成1491万辆和1478万辆，同比增长均超31%；动力电池销量为1044.3GWh，同比增长50.3% [25] - 报告预计2026年国内电动车渗透率有望继续提升，带动动力电池需求增长 [25] - 投资意见建议关注电池企业及材料厂商，并列出相关公司名单 [25] 保险行业点评 - 报告点评了《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，指出险企资产负债管理的战略定位进一步提级 [26][28] - 《办法》为财险公司和人身险公司分别设置了监管及监测指标矩阵，聚焦期限匹配、成本收益匹配和流动性 [28] - 对于人身险公司，监管指标包括有效久期缺口（要求不高于5年或不低于-5年）以及综合投资收益覆盖率等 [28] - 报告认为《办法》有助于构建风险预警机制，缓解利差风险问题 [28] 非银行业周报 - 报告明确了IFRS17保险合同准则切换后企业所得税的处理方式 [27][29] - 对于在2025年及之前首次执行IFRS17的企业，自2026年起以新准则为基础计算缴纳企业所得税 [29] - 首次执行IFRS17产生的留存收益累积影响数，可选择一次性计入或分五年均匀计入应纳税所得额 [29][30] - 报告认为该公告完善了所得税计量机制，有助于提升险企利润表现的可预期性 [30]

投资评级与估值 - 报告维持对三七互娱的“买入”评级 [7][8] - 根据近期产品运营和管线情况，微调盈利预测，预计2025-2027年营收分别为162亿元、186亿元、209亿元，归母净利润分别为32.2亿元、35.4亿元、38.1亿元 [7][8] - 给予公司2026年20倍市盈率估值，目标市值709亿元，当前股价对应2026-2027年市盈率分别为15倍和14倍 [7][8] 核心观点与投资逻辑 - 公司展现出穿越周期的经营能力，过去10年成功抓住5次行业风口，包括2012年页游发行、2016年“页转手”、2019年短视频买量、2021年SLG出海及2023年小游戏 [5][7] - 稳定的核心管理团队和及时的制度与战略调整是公司成功转型的关键 [5][7] - 公司基本盘稳定，国内手游APP、国内小游戏、海外APP业务各占约三分之一流水，2025年小游戏进入利润回收期，盈利能力大幅改善 [7][53][56] - 出海是传统优势，聚焦SLG和休闲两大方向，储备产品超10款，公司对“SLG+X”品类融合和泛用户获取有深刻理解，并采用小步快跑、高频试错的打法，近2年海外测试超20款产品 [7][10] - 在RPG品类延续轻量化与精品化打法，近期末日生存题材RPG《生存33天》在微信小游戏畅销榜排名快速攀升至TOP2，精品化MMO《RO仙境传说：世界之旅》定档2026年1月上线中国港澳台 [7][65][129] - 公司积极布局AI，已渗透管线生产和内容创新，并通过投资打通“算力基础设施—大模型算法—AI应用”的产业链 [7][144] - 分红持续亮眼，上市以来累计分红115亿元，平均分红率超50%，2025年前三季度已分红13.86亿元 [7][148] 财务数据与预测 - 2024年公司营业总收入为174.41亿元，同比增长5.4%，归母净利润为26.73亿元，同比增长0.5% [6] - 2025年前三季度营业总收入为124.61亿元，同比下滑6.6%，但归母净利润为23.45亿元，同比增长23.6% [6] - 盈利预测：预计2025-2027年营业总收入分别为161.59亿元、185.99亿元、208.63亿元，同比增长率分别为-7.3%、15.1%、12.2% [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为32.19亿元、35.43亿元、38.11亿元，同比增长率分别为20.4%、10.1%、7.5% [6][7] - 预计2025-2027年毛利率分别为77.3%、77.9%、78.3%，净资产收益率（ROE）分别为23.1%、23.8%、24.0% [6][7] 业务与战略分析 历史转型与经营能力 - 第一次转型（2012年）：及时调整页游代理模式，迅速跻身页游发行第一梯队，截至2013年第三季度份额达8.6% [20] - 第二次转型（2016年）：开启研运一体化，抓住“页转手”红利，自研手游《永恒纪元》等大获成功，2018年以6.5%份额跻身手游发行商TOP3 [21][22] - 第三次转型（2019年）：抓住短视频买量红利，销售费用从2018年33亿元提升至2019年77亿元，营收从76亿元提升至132亿元，手游发行份额超过10% [26] - 第四次转型（2021年）：出海取得突破，定制发行“SLG+三消”手游《Puzzles & Survival》成为爆款，推动海外收入大幅增长 [32] - 第五次转型（2023年）：抓住小游戏风口，凭借《寻道大千》等产品稳坐市场份额第一，位列2025年中国小游戏百强企业榜榜首 [35][36] 当前业务结构与管线 - 公司流水结构已从过去以传奇奇迹IP为主，转变为轻量题材RPG（含小游戏）、SLG及模拟经营为主，2024年三者流水占比合计超过八成 [50] - 研发人员数量从2020年高点的2343人精简至2024年的1318人，聚焦战略品类和全球化市场 [47] - 产品管线储备丰富，超过20款，其中SLG数量达10款，主要面向全球或境外市场 [65][66] - 近期新品表现验证成长潜力：《生存33天》小游戏排名升至畅销榜TOP2；《RO仙境传说：世界之旅》在2025年11月手游预约双榜中位列TOP2 [7][126][129] 出海市场洞察与公司策略 - 海外SLG市场规模约80亿美元，2025年增长重新提速至20%，中国产品在海外SLG市场份额超过95% [67][72] - SLG行业进化至3.0阶段，核心是通过“SLG+X”品类融合实现更高效的泛用户获客 [77] - 海外休闲游戏市场规模大于SLG，是美国手游市场第一细分品类，其中合成类游戏增长迅猛，中国公司正通过融合玩法引领增长 [80][84][87] - 公司出海竞争力体现为：对《Puzzles & Survival》的成功运营积累了SLG+X的深刻理解；采用小步快跑、高频试错的打法提高胜率 [7][94] - 近期测试产品如《代号迷城》（SLG）和《Seaside Resort: Match 3》（休闲）显示出公司在玩法创新上的洞见 [108][115] 其他亮点 - AI应用：AI已深度应用于2D美术资产生成（占比超80%）、广告素材制作（占比超70%）、本地化翻译（覆盖85%海外游戏）及代码生成等多个环节，显著提升生产效率 [144][145] - 投资布局：通过投资游戏研发公司（如易娱网络、成都星合、快乐方舟等）绑定产品，扩大在SLG、休闲、模拟经营等品类的覆盖 [140][141] - 股东回报：公司是A股首家提出并践行季度分红的公司，2025年前三季度分红13.86亿元，假设第四季度分红与第三季度一致，当前股息率可观 [7][149]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002555 | 三七互娱 | 23.37 | 3.73% | 88.12万 | 20.57亿 | | 300031 | 宇通科技 | 22.84 | 2.01% | 13.89万 | 3.16亿 | | 300052 | ST中青宝 | 12.40 | 1.89% | 6.59万 | 8195.53万 | | 300467 | 迅游科技 | 27.93 | 1.82% | 5.97万 | 1.67亿 | | 300533 | 冰川网络 | 34.64 | 1.82% | 8.43万 | 2.93亿 | | 300113 | 顺网科技 | 20.00 | 1.68% | 24.18万 | 4.85亿 | | 300418 | 昆仑万维 | 40.18 | 1.29% | 49.55万 | 20.06亿 | | 300459 | 汤姆猫 | 4.47 | 1.13% | 89.25万 | 4.00亿 | | 300002 | 神小泰岳 | 11.32 ...

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [6] 报告核心观点 - 2025年12月游戏版号发放，腾讯、恺英网络、三七互娱、世纪华通、神州泰岳等厂商多款游戏获批，2025年版号数量创多年新高 [2][4] - 近期上市公司重点新游陆续推进，新一轮产品周期已至，建议继续关注游戏板块相关投资机会 [2][4][8] 事件评论：版号发放情况 - 2025年12月，国家新闻出版署共发放147个版号，包括144款国产网络游戏和3款进口网络游戏 [9] - 2025年全年游戏版号过审总量达1771款，较2024年增长25%，其中国产游戏1676款，进口游戏95款 [9] - 2025年版号发放数量创2019年以来新高 [9] - 自2024年10月起，进口版号已实现按月发放，过去三年年均进口版号数量在100款左右 [9] - 受益于主机游戏和PC游戏的兴起，以及游戏多端互通的趋势，2025年双端/三端游戏版号发放数量显著提升 [9] 事件评论：上市公司新游进展 - **巨人网络**：《超自然行动组》延续周度更新节奏，12月18日上线新角色“小满”，12月21日发布新地图“秦始皇陵”预告，12月25日更新后【找出伪人】玩法上线；《名将杀》于12月19日开启不删档计费测试，截至12月28日TapTap期待值为9.1；SLG《五千年》烽驰内测12月19日开启 [9] - **吉比特**：《九牧之野》于12月18日上线，上线前三日位列iOS游戏畅销榜第23名 [9] - **三七互娱**：小游戏新品《生存33天》升至微信小游戏畅销榜第5，《代号MLK》《斗罗大陆：零》预计2026年第一季度上线 [9] - **世纪华通**：《奔奔王国》更新后iOS畅销榜排名冲高至Top40并创上线以来新高 [9] - **恺英网络**：《斗罗大陆：诛邪传说》12月1日开启限量计费删档测试；《三国：天下归心》全渠道预约超150万，12月23日开启限量付费测试；《盗墓笔记：启程》等储备产品待上线 [9] - **完美世界**：《异环》已于12月23日发布「共存测试」招募PV并同步开启三测资格招募，并于12月27日开启线下试玩，目前分别位居TapTap和哔哩哔哩游戏预约榜Top1/Top4，2026年初有望开启三测 [9] - **腾讯控股**：《逆战：未来》定档2026年1月，《洛克王国：世界》定档2026年3月 [9] - **心动公司**：《仙境传说 RO：守护永恒的爱 2》2026年1月18日开展线下测试，《心动小镇》国际版iOS预计2026年1月8日上线 [9] 投资建议 - 建议继续关注游戏板块相关投资机会 [8] - 相关标的包括巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等 [9]