行业投资评级 - 报告对A股传媒行业整体持积极态度，游戏子行业表现最为亮眼 [3][4] 核心观点 - SW传媒行业25Q3收入同比增长8.2%，归母净利润同比增长59.8%，子行业分化显著 [3][4] - 游戏行业收入连续6个季度加速增长，25Q3营收同比增长28.6%，利润率达19.0%，为2022年以来最佳水平 [3][4] - 广告行业中分众传媒毛利率已回升至2018年、2021年历史峰值水平 [3][37] - 出版行业经营出现分化，部分公司受益于纸张成本下降，部分受教材教辅征订方式变化影响 [3][28] - 长视频行业政策与产品周期拐点已现，但经营拐点仍需等待 [3][38] 游戏行业分析 - 外部环境持续改善：国内版号月均数量达135个（2025年1-10月），创监管常态化后新高；进口版号2025年1-10月发布88个 [6][10] - 海外渠道成本优化：谷歌于10月29日在美国开放第三方支付，苹果于5月允许应用内跳转第三方支付 [10] - 国内市场表现：端游销售收入25Q3同比增长20%，手游收入同比微降2%但环比增4%，出海收入同比略降3%但环比增6% [11][14] - 重点公司财报表现：吉比特（《杖剑传说》驱动收入增长129%）、巨人网络（《超自然行动组》流水环比大增）、ST华通（《无尽冬日》稳定）增长强劲；三七互娱利润率明显改善 [17][19][27] - 利润率整体高位：吉比特、恺英网络、神州泰岳利润率稳定；三七互娱、ST华通利润率同环比改善；巨人网络因递延收入确认问题利润率短期承压 [24][27] 广告营销行业分析 - 分众传媒25Q3互联网广告投放大幅增长，成本端通过点位优化实现单屏成本下降，毛利率达历史高点 [3][37] - 公司宣布2024-2026年分红比例不低于扣非净利润的80%，25Q3每10股分红0.5元 [37] - 未来关注点：互联网投放弹性、支付宝"碰一碰"合作增量、收购新潮传媒带来的竞争格局优化 [3][37] 出版行业分析 - 国有出版集团经营分化：山东出版利润总额同比增长101%，南方传媒、中原传媒因纸张成本下降毛利率提升；中文传媒受教辅征订方式影响利润总额仅增5% [28][29] - 低毛利物资贸易业务收缩导致多家公司收入下滑；部分省份如中南传媒、凤凰传媒开始受教材教辅征订变化影响 [28] - 出版企业资产负债表质量优良，现金类资产扣除有息负债后占市值比重高：中文传媒、中南传媒、皖新传媒该比例超80% [30][32] 长视频行业分析 - 芒果超媒25Q3营业收入30.99亿元（同比-6.58%），归母净利润2.52亿元（同比-33.47%），主要因销售费用增加 [38] - 政策支持明确：广电总局发布"振兴国剧"相关措施，内容审查流程优化 [38] - 产品周期向上：《声鸣远扬2025》11月直播总决赛，储备超80部剧集；长期关注IP运营及文化出海机会 [3][38] 其他子行业表现 - 影视院线25Q3营收同比下滑2.3%，归母净利润0.9亿元（同比+174.2%） [5] - 数字媒体25Q3营收同比增长7.6%，归母净利润3.4亿元（同比-28.0%） [5] - 电视广播25Q3营收同比增长7.7%，归母净利润0.6亿元（同比+95.7%） [5]

投资者应准备下列材料：身份证复印件，证券账户开户信息确认单（原件加盖证券公司营业部印章）， 证券交易记录流水（从首次买入该股票至今并加盖证券公司营业部印章，有库存股的还要打印出库存股 数）。 （本文由北京市盈科（深圳）律师事务所徐劲律师（执业证号14403200610948623）供稿，不代表新浪 财经的立场。徐劲律师擅长在上市公司虚假陈述案件中为股民维权索赔，执业十余年来，曾代理投资者 起诉多家上市公司成功索赔。） 责任编辑：韦子蓉 2025年10月31日，三七互娱（维权）（002555）公司发布《关于公司及相关责任人收到行政处罚事先告 知书》的公告，经查公司存在以下违规行为：（一）2014 年至 2020 年年报披露的股东持股情况存在虚 假记载；（二）2018 年年度报告未披露收购江苏极光股权事项为关联交易，存在重大遗漏；（三）三 七互娱 2020 年间接收购广州三七股权事项为关联交易，2020 年 12 月 7 日披露的临时公告虚假记载、 2020 年年度报告存在重大遗漏；（四）2018 年至 2021 年年报未披露与海南力源等公司发生的关联交 易，存在重大遗漏。部分股民或许存在索赔机会。 徐劲律师（北 ...

21世纪经济报道记者吴立洋 十月已过，来看有哪些最新的行业动态。 国内方面，多家游戏公司发布财报，多数企业三季度业绩同比显著提升；巨人网络（002558）CEO张栋 辞职，公司董事刘伟接任；《逃离鸭科夫》销量破200万带动B站股价上涨；合规监管方面，三七互娱 （002555）及相关责任人因虚假记载、信披违规等被罚3000余万元。 海外方面，美国Google Play官宣开放第三方支付；任天堂诉《幻兽帕鲁》专利依据遭日本特许厅质疑； 因亚马逊裁员，大型《指环王》MMO或终止开发。 电竞方面，LCK战队T1继3：2战胜AL后，3：0战胜TES，与同为LCK的KT会师S15决赛。 世纪华通三季报：单季营收首破百亿，季度利润17亿 10月30电，世纪华通(002602.SZ)发布第三季度财报，报告期内，公司实现营收100.16亿元，同比增长 60.19%；净利润17.01亿元，同比增长163.78%；扣非后净利润17.07亿元，同比增长171.27%，单季营收 与利润均创历史新高。 三七互娱：第三季度净利润9.44亿元同比增长49.24% 吉比特：第三季度净利润5.69亿元同比增长307.7% 10月28日，吉比特（ ...

（原标题：游戏企业三季报普涨；美国谷歌商店开放三方支付丨游戏周报） 21世纪经济报道记者 吴立洋 十月已过，来看有哪些最新的行业动态。 国内方面，多家游戏公司发布财报，多数企业三季度业绩同比显著提升；巨人网络CEO张栋辞职，公司董事刘伟接任；《逃离鸭科夫》销量破200 万带动B站股价上涨；合规监管方面，三七互娱及相关责任人因虚假记载、信披违规等被罚3000余万元。 海外方面，美国Google Play官宣开放第三方支付；任天堂诉《幻兽帕鲁》专利依据遭日本特许厅质疑；因亚马逊裁员，大型《指环王》MMO或终 止开发。 电竞方面，LCK战队T1继3：2战胜AL后，3：0战胜TES，与同为LCK的KT会师S15决赛。 世纪华通三季报：单季营收首破百亿，季度利润17亿 10月30电，世纪华通（002602.SZ）发布第三季度财报，报告期内，公司实现营收100.16亿元，同比增长60.19%；净利润17.01亿元，同比增长 163.78%；扣非后净利润17.07亿元，同比增长171.27%，单季营收与利润均创历史新高。 三七互娱：第三季度净利润9.44亿元 同比增长49.24% 10月28日，三七互娱(002555.SZ ...

处罚事件概述 - A股游戏巨头三七互娱正式收到证监会出具的《行政处罚事先告知书》[1] - 处罚源于2023年6月27日公司因涉嫌信息披露违法违规被立案调查[1] - 证监会调查完毕 拟对公司及6名相关责任人合计罚款3255万元[2] 涉嫌违法事实 - 2014至2020年年报披露的股东持股情况存在虚假记载[1] - 2018年年度报告未披露收购江苏极光股权事项为关联交易 存在重大遗漏[1] - 2020年间接收购广州三七股权事项为关联交易 相关临时公告虚假记载且2020年年度报告存在重大遗漏[1] - 2018至2021年年报未披露与海南力源等公司发生的关联交易 存在重大遗漏[1] 处罚决定 - 对三七互娱责令改正并给予警告[2] - 对包括公司董事长在内的6名相关责任人给予警告[2] - 合计罚款金额为3255万元[2] - 公司现任董事长李卫伟个人被罚款1400万元 其中作为直接负责的主管人员罚款500万元 作为实际控制人罚款900万元[2]

公司投资战略演进 - 投资战略划分为两个关键阶段：2015年至2019年为1.0阶段，以游戏主业为核心构建泛娱乐内容生态，投资覆盖影视、动漫、音乐、艺人经纪及社交教育等多个领域[4] - 自2020年起进入投资2.0阶段，投资重心全面转向文娱科技融合领域，重点关注下一代硬件入口与前瞻科技发展趋势，启动对XR/AR硬件入口端的规模化投资[4] - 当前核心投资逻辑进一步聚焦于“以游戏为核心，向科技生态延伸”的主线，积极布局人工智能、XR、人机交互等前沿方向[5] 近期投资布局与方向 - 近期投资进一步向硬科技领域聚集，先后投资星空科技、昉擎科技、光轮智能等企业，精准覆盖“AI + 算力”核心环节[2] - 接连完成对脑机接口公司强脑科技、GEO服务商智推时代的投资，填补科技生态布局中的重要环节[1] - 明确三大重点投资方向：AI+文化深度融合、AI+算力产业链、沉浸式体验硬件与交互技术[10][11] 投资筛选标准 - 建立三大核心筛选标准：创新能力领先、通过商业验证降低风险、业务生态协同性强[6][7] - 在AI大模型投资热潮兴起之前，已前瞻性布局智谱华章、月之暗面、百川智能等基座大模型企业[6] - 投资过程中择优选择有成功产品落地、获得大厂订单或有权威机构背书的项目，以降低商业化不确定性风险[7] 战略目标与生态协同 - 战略目标是构建“主业强生态、生态反哺主业”的良性循环，推动投资生态与主业实现高效协同、双向赋能[5] - 通过投资补全硬科技投资产业链的关键环节，并借助公司原有的IP资源、流量优势实现被投企业的规模化发展[7] - 投资布局源于对“下一代信息交互入口”的前瞻性预判，XR、智能座舱与具身智能或将成为下一代信息交互入口[11]

威马汽车破产重整与复产计划 - 威马汽车于2023年10月申请破产重整，留下450亿债务 [4] - 深圳翔飞汽车成为威马新股东，计划投资10亿元复产EX5和E5车型，目标今年产销1万台，并计划在2028年前启动IPO筹备 [4][5] - 公司现存售后网点有90多家，后续计划扩充，但评论区大量员工讨薪、车主投诉车机系统及充电桩兑换问题 [4] 山姆会员店APP更新引发用户争议 - 前阿里巴巴高管刘鹏接管山姆会员店后，APP进行大更新，用户吐槽界面充满"阿里味"，包括高饱和精修图、商品详情页混乱等问题 [7] - 更新后APP支持凑满减、先用后付等功能，部分会员表示若继续此类改动将不再续费 [7] - 山姆回应称将对会员建议持续改进 [8] 智能手机行业超薄机型竞争动态 - 荣耀研发工程师确认公司将推出超薄机型，加入三星、苹果、华为等厂商的竞争行列 [12] - 华为Mate 70 Air真机曝光，配备6.9-7英寸居中单孔等深四曲屏，有昆仑玻璃 [12] - 小米17 Air手机评估中，预计明年发布，vivo、OPPO等厂商也将跟进超薄机型 [12] 中国汽车行业格局与人才战略 - 小鹏汽车CEO何小鹏预测10年后中国汽车品牌将剩下5家强企和Others，淘汰赛预计持续5年 [13] - 小鹏汽车引入AI专家周舒畅出任自动驾驶算法高级总监，公司计划在500亿总投入中分配300亿用于AI技术 [18][19] - 吉利汽车租赁沈阳原上汽通用工厂进行改造，以补充银河车型产能，该工厂年产能超30万辆 [25] 科技公司股权激励与合规动态 - 字节跳动试点"豆包股"虚拟股激励计划，授予价格参考业务投入成本，旨在长期激励大模型人才 [14][15] - 小红书调整员工入职期权归属方式为15%、25%、25%、35%，自2024年1月1日执行 [21] - 三七互娱因信披违规被罚3255万，董事长李卫伟被罚1400万，涉及2014年至2021年多项关联交易隐瞒 [15][16] 存储芯片市场供应紧张与成本压力 - 三星、SK海力士、美光三大原厂暂停DDR5报价，导致现货价格一周内飙升25% [40] - 小米产品行销总监透露2026年成本预估"有点惊悚"，PC内存成本影响显著 [23] - 研究机构将第四季度一般型DRAM价格涨幅预估从8%-13%上调至18%-23% [40] 人工智能与自动驾驶技术进展 - 华为鸿蒙5终端设备数量突破2300万，鸿蒙6发布24小时升级300万 [27] - 特斯拉被曝Model Y L车型存在车机乱打电话的软件bug，有车主一天内给老板拨打12次电话 [34] - 微软CEO纳德拉称公司或在一年内重启招聘，前提是员工掌握与AI协作技能，公司近期裁员约9000人 [36] 全球科技巨头AI战略与市场动态 - OpenAI CEO奥尔特曼否认公司收入为130亿美元的报道，称实际收入远高于此，并澄清暂无IPO具体计划 [41] - OpenAI取消Sora 2视频工具邀请码限制，开放美、加、日、韩用户下载，并推出4美元点数包应对成本压力 [46] - 英特尔正初步谈判收购AI芯片独角兽SambaNova，后者估值可能低于2021年的50亿美元 [42] 其他行业要闻 - 赛力斯确定H股发行价为每股131.50港元，预计2025年11月5日在港交所上市，公司2024年营收1451.76亿元，同比增长305.04% [30][31] - 上海市通信管理局下架27款APP，包括韵达、申通、中通等快递企业应用，因未按要求整改侵害用户权益问题 [32] - 特斯拉CEO马斯克透露新款Roadster跑车将具备飞行功能，可能应用SpaceX提供的冷气推进套件 [44]

11月3日，A股市场下探回升，三大指数午后集体翻红，截至收盘，上证指数涨0.55%，深证成指涨 0.19%，创业板指涨0.29%。沪深北三市全天成交21329亿元，较上个交易日缩量2169亿元。全市场超 3500只个股上涨。 盘面上，权重股拉升，泛科技午后回暖。煤炭、油气等资源股集体走强，"三桶油"齐涨；游戏、文化传 媒等AI应用方向持续爆发，三七互娱等个股涨停。海南自贸区板块集体大涨，海南发展等封板。光伏 设备板块午后拉升，阿特斯等涨幅居前。 ◎记者 徐蔚 AI应用概念昨日盘中再度活跃，网络游戏、影视方向领涨。截至收盘，神州信息、三七互娱、吉视传 媒、欢瑞世纪等涨停。 行业方面，AI已应用在现有影视项目制作流程中，并在漫剧这一细分品类跑出增长势头。中信建投研 报显示，上半年，漫剧上线超3000部作品，供给复合增速达83%，流水增长12倍。全年市场规模预计将 突破200亿元，相关企业数量高速增长，预计达数十万家。 此外，海南自贸港概念盘中震荡走强，截至收盘，海南发展、罗牛山、欣龙控股、海马汽车涨停，海峡 股份、海南瑞泽等跟涨。 消息面上，海南封关在即，政策利好逐渐释放。今年12月18日，海南自由贸易港将正式启 ...

市场整体表现 - 11月3日A股市场午后走强，走出“V型”行情，沪指收涨0.55%报3976.52点，创业板指收跌0.29%报3196.87点，深证成指、沪深300、上证50均微幅收红 [1][2] - 市场日成交额为2.13万亿元，较上一交易日的2.35万亿元有所回落，截至10月31日，沪深京两融余额为2.49万亿元，同样出现小幅回落 [2] - 个股呈现普涨格局，共计3535只个股收涨，90只个股涨停，1801只个股收跌，11只个股跌停 [4] 板块与风格轮动 - 市场资金呈现“高低切换”特征，煤炭、石油天然气等周期股领涨，板块涨幅均约3%，而黄金概念、小金属概念、半导体、机器人等板块出现下跌 [1][5] - 传媒板块表现强势，申万传媒指数上涨3.13%，三七互娱、吉视传媒等8只相关个股涨停 [6][7] - 资金从前期涨幅过大、交易拥挤的科技股撤出，转向股价和估值处于相对低位的传统周期股，三季报显示钢铁、石油石化等行业盈利改善明确 [7] 关键个股交易 - 成交额前20的个股中，阳光电源成交197亿元，上涨5.09%，中际旭创成交187亿元，上涨1.48%，工业富联成交157亿元，上涨4.01% [4][5] - 特变电工、东方精工等个股涨停，而中兴国际、寒武纪-U等半导体个股收跌 [4][5] - 宁德时代成交101亿元，微涨0.49%，总市值达17652亿元 [5] 专家观点与市场信号 - 市场午后走强释放出低估值防御板块成为资金避险首选、政策托底预期强化、科技成长股虽短期休整但存储芯片等领域仍存结构性机会三大信号 [8] - 驱动因素包括国内稳增长信号明确、基建提速与地产政策边际宽松、海外加息预期减缓以及11月PMI超预期回升 [8] - 这预示着市场风格再平衡开启，从成长向价值过渡，经济复苏交易短期内成为主线 [8] 北交所市场表现 - 与多数关键指数反弹不同，科创50指数和北证50指数均收跌，北证50午后持续走低 [9][10] - 北证50指数年内震荡幅度较大，10月29日曾单日大涨8.41% [10] - 专家建议关注北证50权重股、年报预期向好且估值偏低的小盘成长股以及专精特新、高端制造等领域 [12][13] 后市展望与投资主线 - 预计市场将呈现指数震荡、板块轮动的特征，上证指数核心波动区间在3900点至4000点之间 [14][15] - 传统周期股正在接力，煤炭、有色、银行等板块估值修复空间较大，而新能源、半导体等热门赛道出现分化 [15] - 建议关注AI、机器人、创新药、电力设备等相对景气、利润高增的方向，市场整体或呈现震荡格局，风格或有再平衡 [16][17]

时隔两年多，证监会调查完毕。《行政处罚事先告知书》显示，三七互娱涉嫌违法的事实涉及四方面： 2014至2020年年报披露的股东持股情况存在虚假记载；2018年年度报告未披露收购江苏极光股权事项为 关联交易，存在重大遗漏；三七互娱2020年间接收购广州三七股权事项为关联交易，2020年12月7日披 露的临时公告虚假记载、2020年年度报告存在重大遗漏；2018至2021年年报未披露与海南力源等公司发 生的关联交易，存在重大遗漏。 针对上述违法事实，证监会拟决定：对三七互娱责令改正，给予警告，同时对相关责任人给予警告。公 司及公司董事长在内的6名相关责任人拟被证监会合计罚款3255万元。其中三七互娱现任董事长李卫伟 罚款1400万元，包括作为直接负责的主管人员罚款500万元，作为实际控制人罚款900万元。 三七互娱公告强调，根据《行政处罚事先告知书》认定的情况，公司判断不触及《深圳证券交易所股票 上市规则（2025 年修订）》提及的重大违法类强制退市情形，无需申请实施退市风险警示；亦不触及 其他风险警示情形。上述事项不会对公司生产经营产生重大影响。 需注意的是，三七互娱本次违规的"祸根"可追溯至2014年。当时主 ...