证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 30 年 月 日 三七互娱（002555.SZ） 面向全球储备丰富产品，构建全链路 AI 赋能生态 业绩概览：公司发布 2025 年一季报，2025Q1 公司实现营业收入 42.43 亿元，YoY- 10.67%，QoQ+3.45%；实现归母净利润 5.49 亿元，YoY-10.87%，QoQ-29.19%， 实现扣非后归母净利润 5.36 亿元，YoY-12.90%，QoQ-24.90%。 一季度多款新产品上线，多元化产品长线运营实力持续增强。2025 年第一季度， 公司《时光大爆炸》《英雄没有闪》等多款产品已陆续上线，其中《时光大爆炸》 跻身微信小游戏畅销榜第 4 名，《英雄没有闪》上线后迅速冲进 iOS 畅销榜前五， 并在 4 月登顶微信小游戏畅销榜，表现出强劲的增长潜力。同时公司坚持内容突 破、长线运营，提升在运营产品的生命力，提高公司经营业绩的成长性和稳定性。 例如，公司国风模拟经营手游《叫我大掌柜》通过复古情怀的营销创意以及 IP 联 动激活新增用户，并围绕用户社交搭建长线生态，从而破圈拓展至更多群体，并拉 长产品生命周期。公司 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 证券代码：002555 证券简称：三七互娱 公告编号：2025-024 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 3.第一季度报告是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 □是 √否 ■ 报告期内，公司一如既往地推进战略目标的实施，坚持研运一体战略，产品精品化、多元化和市场全球 化策略进一步深化。2025年1-3月，公司实现营业收入42.43亿元，环比上升3.45%，归属于上市公司股 东的净利润5.49亿元。公司2025年1-3月营业收入及归属于上市公司股东的净利润同比下降10.67%及 10.87%，一方面系报告期内，公司于2024年下半年及2025年一季度上线的《时光杂货店》《英雄没有 闪》《时光大爆炸》等多款游戏处于推广初期 ...

证券代码：002555 证券简称：三七互娱 公告编号：2025-023 三七互娱网络科技集团股份有限公司 第六届监事会第二十次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 三七互娱网络科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第二十次会议 通知于 2025 年 4 月 23 日以专人送达、电子邮件、电话方式发出，会议于 2025 年 4 月 29 日在公司会议室以现场与通讯结合的方式召开，本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人，会议由监事会主席何洋先生主持。本次会议的召集、召开和表决程序及出席会议的监事 人数符合法律、法规和公司章程等有关规定，经与会监事审议表决，形成如下决议： 一、审议通过《2025 年第一季度报告》 监事会对公司《2025 年第一季度报告》进行了专项审核，认为：董事会编制和审核公 司《2025 年第一季度报告》的程序符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真 实、准确、完整地反映了公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 公司全体监事确认：公司及时、公平地披露了信息，所披露的信息 ...

证券代码：002555 证券简称：三七互娱 公告编号：2025-022 三七互娱网络科技集团股份有限公司 董 事 会 二〇二五年四月二十九日 三七互娱网络科技集团股份有限公司（下称"公司"或"本公司"）第六届董事会第二 十四次会议通知于 2025 年 4 月 23 日以专人送达、电子邮件、电话方式发出，会议于 2025 年 4 月 29 日在公司会议室以现场与通讯结合的方式召开。本次会议应到董事 9 位，实到董 事 9 位。会议由董事长李卫伟主持。会议的召集和召开符合法律、法规及《三七互娱网络科 技集团股份有限公司章程》（下称"《公司章程》"）的有关规定。本次会议作出了如下决 议： 一、审议通过《2025 年第一季度报告》 公司全体董事确认：公司及时、公平地披露了信息，所披露的信息真实、准确、完整。 表决结果：同意 9 票、弃权 0 票、反对 0 票。 公司《2025 年第一季度报告》详见《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证 券日报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）。 特此公告。 三七互娱网络科技集团股份有限公司 第六届董事会第二十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 三七互娱网络科技集团股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：002555 证券简称：三七互娱 公告编号：2025-024 三七互娱网络科技集团股份有限公司 2025 年第一季度报告 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减（%） | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 4,243,286,846.87 | 4,750,141,063.60 | -10.67% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 549,180,610.69 | 616,151,756.28 | -10.87% | | 归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润（元） | 536,488,161.79 | 615,975,014.06 | -12.90% | | 经营活动产生的现金流量净额（元） | 582,696,083.65 | 1,170,121,295.13 | -50.20% | | 基本每股收益（元/股） | 0.25 | 0.28 | -1 ...

文章核心观点 2024年多家A股游戏公司发布年报，三七互娱和世纪华通仍是行业前两名，完美世界守住游戏营收第三但净利润亏损超12亿，与前两名差距拉大且盈利不及部分企业，神州泰岳、恺英网络业绩各有表现，吉比特被挤出前五 [1][17] 完美世界业绩情况 - 2024年实现营业收入55.70亿元，同比下降28.50%；归母净亏损12.88亿元，扣非净亏损13.13亿元，均同比盈利转亏 [2] - 2024年游戏业务营业收入51.81亿元，同比下降23.32%，因多项目调整、行业环境变化、新游表现未达预期、在营游戏流水下滑、战略投资亏损等因素业绩承压 [3] - 2024年末员工总人数3905人，较2023年末减少1849人，同比下降32%，影响销售、管理、研发等费用数据 [4] - 2025年第一季度游戏业务营业收入14.18亿元，较上年同期增加10.37%，因《诛仙世界》上线及电竞产品发展 [5] - 在研二次元开放世界RPG游戏《异环》受业内关注，计划全平台登陆全球 [6] 神州泰岳业绩情况 - 2024年营收64.52亿元，同比增长8.22%；净利润14.28亿元，同比增长60.92%；扣非净利润11.47亿元，同比增长38.29% [10] - 2024年游戏营收46.62亿元，同比增长3.66%，营收占比达72.25%，主要因《旭日之城》海外玩家充值增长，营业成本同比下降1.94% [8] - 旗下壳木游戏凭借《旭日之城》《战火与秩序》等游戏表现，在多个收入榜中排名靠前 [8] - 2025年第一季度营业收入13.23亿元，同比下降11.07%，环比下降46.49%；净利润2.39亿元，同比下降19.09%，环比下降28.53%，经营活动现金流量净额同比下降46.25% [9] 恺英网络业绩情况 - 2024年实现营业收入51.18亿元，同比增长19.16%；净利润16.28亿元，同比增长11.41%；扣非净利润15.99亿元，同比增长18.43% [12] - 2024年移动和网页游戏业务营收41.78亿元，同比增长15.05%，营业成本增长29.77% [13] - 2024年度境外营收3.75亿元，同比大幅增长221.48%，多款游戏在境外市场取得成绩 [14] - 2024年第四季度营收和净利润同比、环比均下降，2025年第一季度营业收入13.53亿元，同比增长3.46%；净利润5.18亿元，同比增长21.57% [14] 行业排名情况 - 2023年游戏收入排名前六的A股上市公司为三七互娱、世纪华通、完美世界、神州泰岳、吉比特、恺英网络，2024年除世纪华通外均已发布年报 [16] - 吉比特2024年营收和游戏营收下降，被恺英网络超过 [16] - 三七互娱2024年游戏业务营收172.93亿元，净利润26.73亿元，高于其他四家；世纪华通预计全年合并营收约220亿，盈利9 - 12亿元 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 三七互娱2024年营收174.4亿元同比增5.4%，归母净利润26.7亿元同比增0.5%，扣非净利润25.9亿元同比增3.8%；24Q4营收41.0亿元同比降8.9%，归母净利润7.8亿元同比增66.3%，扣非净利润7.1亿元同比增70.3% [2][5] - 25Q1《时光大爆炸》《英雄没有闪》等新游表现亮眼，后续产品储备丰富，关注重点新游测试及上线进展 [2][11] - 预计公司2025、2026年归母净利润分别为28.4亿、30.9亿，对应PE分别为12.5、11.5倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收174.4亿元同比增5.4%，归母净利润26.7亿元同比增0.5%，扣非净利润25.9亿元同比增3.8%；24Q4实现营收41.0亿元同比降8.9%、环比降0.1%，归母净利润7.8亿元同比增66.3%、环比增22.6%，扣非净利润7.1亿元同比增70.3%、环比增18.6% [2][5] 业绩影响因素 - 存量游戏流水自然回落及较高基数致收入小幅下滑，23Q4基数高且24Q4重点新游少，数款运营超三年产品流水回落；2024年海外新游少，海外收入超57亿同比降1.47%占比32.8%；小程序游戏、出海游戏等基本盘表现稳健，24Q4营收环比基本持平 [11] - 投放优化推动业绩增长及利润率提升，24Q4销售费用同比降26.4%、环比降14.3%至20.1亿元，销售费用率同比降11.6pct、环比降8.1pct至49.0% [11] AI能力体系 - 以自研游戏行业大模型“小七”为AI能力底座，持续升级智能化产品矩阵；AI重塑游戏管线，发行环节2D美术资产占比超80%，广告素材视频占比超70%；聚焦AI提升产品游戏性和互动体验 [11] 分红情况 - 披露权益分派预案，年度分红比例82.3%，对应股息率约6.3%（按4.22收盘价计算）；2024全年现金分红约22亿元同比增22%，占2024年归母净利润比例约82.29%，近3年现金分红总额57.78亿元；2025年拟延续季度分红计划 [11] 新游表现及储备 - 2025年初《时光大爆炸》《英雄没有闪》等上线，《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜Top4，《英雄没有闪》上线后进入iOS畅销榜Top5并登顶微信小游戏畅销榜，新游业绩或逐步兑现 [11] - 新游储备涵盖MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类，《斗罗大陆：猎魂世界》《赘婿》等获批版号，还有《代号MLK》《代号正奇SLG》《代号斗破》等储备 [11] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025、2026年归母净利润分别为28.4亿、30.9亿，对应PE分别为12.5、11.5倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表等数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目及对应百分比，还有每股收益、市盈率、市净率等基本指标 [17]

文章核心观点 未明确体现文章核心观点 [1] 相关总结 - 预测2025 - 2027年相关数值为28.39/31.56/34.82 [1] - 2025 - 2027年PE为12.2/10.9/9.9 [1]

文章核心观点 三七互娱2024年度财报及ESG报告展现其基本面和价值逻辑 业绩与分红亮眼 ESG实践走深 有望实现价值重估 [1] 分组1：业绩与分红表现 - 2024年公司实现营收174.41亿元 归母净利润26.73亿元 同比双增 验证经营韧性 [1] - 全年现金分红金额将达22亿元 再创新高 同比增加22% 占归母净利润比例将达82.29% 2025年坚持连续季度分红计划 [1] 分组2：ESG实践亮点 战略进化 - 2024年公司将“社会责任八项目标”替换为“九项可持续发展目标” 延展ESG实践辐射面 涵盖多领域 [2] - 负责任商业领域 公司加大投资者回报力度 加强投资者关系管理 完善制度保障 开展合规培训 [2] - 生态环保领域 2024年公司落实科学碳目标 温室气体排放量较2019年减少73.98% 可再生能源电力使用占比达91.51% 启动环保科普公益平台研发 [3] - 公司更新重要性议题清单 开展“财务重要性”和“影响重要性”双重重要性分析 折射价值穿透 [3] 信披升级 - 公司邀请国际权威机构SGS对2024年度ESG报告进行第三方鉴证 提升信披透明度和公信力 [4] - 报告编制依据深交所和ISSB相关指引 紧跟政策导向 使信披更精准 [5] 技术运用 - 公司设立AI产品团队 结合先进技术打造数智化产品矩阵 自主研发游戏领域行业大模型“小七”并用于ESG报告编制 [6] - 2024年度ESG报告章节页设计通过人机协同模式提质增效 公司鼓励员工提升AI应用能力 深化高效模式 [6]

文章核心观点 三七互娱发布《2024年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》，构建完善ESG治理体系，为企业可持续发展提供保障，也为行业ESG发展树立榜样 [1][11] 引领行业新高度，ESG治理持续优化 - 2024年将“社会责任八项目标”升级为九项“三七互娱可持续发展目标”，涵盖多个关键领域 [3] - 人力资本方面，明确吸引和保留人才目标，优化人才发展体系，启用全球总部大厦，设“三七新生代基金”，发布《赋权予女性原则》简报 [3] - 负责任商业方面，加大投资者回报，完善公司治理制度，开展合规培训 [4] - 生态环保方面，落实科学碳目标，2024年减排目标通过验证，温室气体排放量较2019年减少73.98%，可再生能源电力使用占比达91.51%，启动环保科普公益平台研发 [4] - 公司是国内第一家达明晟MSCI ESG评级AA级的互联网文娱企业，连续两年保持此评级，还入选多个重要指数和奖项 [5] 驱动产业创新发展，探索创新技术应用 - 基于“研运一体”战略，部署人工智能技术，开发数智化工具 [7] - 自主研发游戏领域行业大模型“小七”，为企业系统赋能，提升协同办公效率 [7][8] - 鼓励员工提升AI应用能力，保护知识产权，截至2024年底，获已授权发明专利182件，申请中发明专利737件 [8] 点亮公益慈善事业，助力乡村人才振兴 - 通过游心公益基金会开展多项公益项目，累计为6138名高中生提供资助，覆盖全国57个县/区，2024年高考受助学生成绩优异 [10] - 响应号召助力乡村特色产业发展，帮助拓展产品销路，提升产品文化价值 [10] - 开展逾40场志愿服务，关怀社区和社会弱势群体 [10]