报告公司投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年经营稳中有进，虽Q2受外部环境影响有所承压，但作为速冻面米制品B端龙头，兼具确定性和成长性，维持“推荐”评级；不过受宏观经济环境影响，下调对公司2024 - 2026年的盈利预测[3][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司所处行业为食品饮料，网址为www.qianweiyangchu.com，大股东是共青城城之集企业管理咨询有限公司，持股40.18%，实际控制人是李伟，总股本9900万股，流通A股5800万股，总市值23亿元，流通A股市值14亿元，每股净资产17.98元，资产负债率17.2% [1] 财务数据 - 2024年全年实现营业收入8.92亿元，同比增长4.87%；归母净利润0.59亿元，同比增长6.14%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长11.29%；24Q2实现营业收入4.29亿元，同比增长1.65%；归母净利润0.25亿元，同比下降3.36%；扣非归母净利0.25亿元，同比增长7.77% [3] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为20.83亿元、23.22亿元、26.33亿元，同比增长9.6%、11.5%、13.4%；净利润分别为1.52亿元、1.75亿元、2.00亿元，同比增长12.9%、15.2%、14.4% [4] - 2024年上半年毛利率25.21%，同比上升1.97pct；销售/管理/财务费用率分别为5.52%/9.37%/-0.16%，较同期上升0.65/上升1.06/下降0.41pct；24H1净利率6.59%，同比上升0.11pct；24Q2毛利率24.95%，同比上升2.43pct，净利率5.67%，同比下降0.30pct [5] 产品营收情况 - 2024年上半年油炸类营收3.74亿元，同比下降4.26%；烘焙类营收1.70亿元，同比下降8.34%；蒸煮类营收2.11亿元，同比增长32.40%；菜肴类及其他营收1.33亿元，同比增长18.99% [5] 渠道营收情况 - 2024H1直营渠道和经销渠道增速相对于去年均有所放缓，直营渠道/经销商渠道分别实现营收4.12/4.76亿元，同比增长8.54%/1.77%；直营渠道增速较快源于增加对腰部直营客户的开发力度，上半年大客户数量为178家，同比增加21.09%；公司提高了经销商渠道建设力度 [5][6] 财务预测与估值 - 下调对公司2024 - 2026年的归母净利润预测，分别为1.52亿元（前值为1.77亿元）、1.75亿元（前值为2.30亿元）、2.00亿元(前值为2.88亿元），EPS分别为1.53元、1.76元和2.01元，对应8月27日收盘价的PE分别为15.2、13.2和11.5倍 [6]