投资评级 - 报告对圆通速递的投资评级为“买入”（维持）[5][6] 核心观点 - 2024H1 圆通速递实现营业收入 325.65 亿元，同比+20.6%；归母净利润 19.88 亿元，同比+6.84%；经营性现金流 23.11 亿元 其中快递业务归母净利润 20.97 亿元，同比+13.48% [2] - 24Q2 公司实现营业收入 171.37 亿元，同比+21.66%；归母净利润 10.44 亿元，同比+9.40%；经营性现金流 17.31 亿元 其中快递业务归母净利润 11.04 亿元，同比+14.98% [2] - 2024H1 公司单票快递收入为 2.34 元，同比下降 3.95%；单票快递成本为 2.11 元，同比下降 3.47% 其中单票运输成本 0.43 元，同比下降 8.6%；单票中心操作成本 0.28 元，同比下降 8.33% [2] - 24Q2 单票快递收入约 2.26 元，同比下降 3.9%；单票运输成本 0.39 元，同比下降 8.81%；单票中心操作成本 0.26 元，同比下降 6.25% [2] - 2024H1 公司快递业务完成量 122.03 亿件，同比增长 24.81%，市占率 15.2% 24Q2 完成快递业务量 66.35 亿件，同比+24.75%，市占率 15.4% [3] - 截至 24H1 公司拥有自有航空机队 13 架，与 Temu、SHEIN 等跨境电商平台合作，深化国际化布局 [4] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 42.6、49.5、58.7 亿元，对应 PE 分别为 11.9、10.2、8.6 倍 [5] 业务表现 - 2024H1 公司快递业务经营稳健，业绩平稳提升 单票毛利 0.23 元，同比下降 8.16% [2] - 24Q2 快递业务单票归母净利润 0.17 元，同比下降 7.8% 公司持续探索人工智能技术应用，优化揽派路径，提高业务员效率 [2] - 2024H1 公司加盟商数量 5045 家，终端门店近 75,000 个 自营枢纽转运中心 73 个，自动化分拣设备 286 套 全网干线运输车辆近 7000 辆，其中自有车辆 5429 辆 [3] - 截至 24H1 公司签收延误率同比下降近 23% [3] 盈利预测 - 预计 2024-2026 年营业收入分别为 5768.4 亿元、6636.1 亿元、7460.2 亿元，同比增长 15.04%、12.42%、9.14% [9] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 42.63 亿元、49.52 亿元、58.71 亿元，同比增长 14.52%、16.15%、18.58% [9] - 预计 2024-2026 年每股收益分别为 1.24 元、1.44 元、1.71 元 [9]