报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价67.47元 [2][6] 报告的核心观点 - 工程机械行业处于筑底期，随着“国际化、多元化、电动化”经营战略加速推进，公司业绩有望稳步增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 | 年份 | 营业收入（百万元） | 营业收入(+/-)% | 净利润（归母，百万元） | 净利润(+/-)% | 每股净收益（元） | 净资产收益率(%) | 市盈率(现价&最新股本摊薄） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022A | 8,197 | -12.0% | 2,343 | -13.0% | 1.75 | 18.5% | 27.54 | | 2023A | 8,985 | 9.6% | 2,499 | 6.7% | 1.86 | 17.4% | 25.82 | | 2024E | 10,175 | 13.3% | 2,870 | 14.8% | 2.14 | 16.5% | 22.48 | | 2025E | 11,888 | 16.8% | 3,403 | 18.6% | 2.54 | 16.2% | 18.96 | | 2026E | 14,052 | 18.2% | 3,870 | 13.7% | 2.89 | 15.5% | 16.67 | [3] 业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收48.33亿元，同比增长8.56%，实现归母净利润12.88亿元，同比增长0.71%，其中Q2单季度实现收入和净利润为24.71亿元和6.86亿元，同比增长22.05%和5.0% [2] 增长原因 - 公司业绩增长主要受益于挖机内销回暖以及“多元化”战略取得成效，2024年H1我国挖掘机国内销售5.34万台，同比增长4.66%，上半年公司重型装备用非标准油缸销量同比增长21.53%，非挖泵阀同比增长24.30% [2] 盈利能力 - 2024年上半年公司销售毛利率和销售净利率为41.64%和26.69%，同比变动2.62pct和2.09pct，环比看利润率较Q1提升明显 [2] 费用率情况 - 2024年H1公司销售费用率、管理费用率分别为2.08%和4.60%，较上年同期变动+0.38/+0.85pct，整体保持平稳 [2] 研发投入 - 上半年研发投入3.34亿元，占营业收入比重6.92% [2] 战略推进 - 以多元化战略为根本，加快国际化战略进程，新产品紧凑液压销量保持高速增长，国内市场份额扩大且国外市场实现突破，径向柱塞马达海内外市场需求快速增长，新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售放量，上半年海外营收同比增长15.29%，墨西哥工厂建设已进入尾声 [2] 电动化战略 - 持续深耕“电动化”战略，前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域，线性驱动器项目稳步推进，目前滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [2] 交易数据 - 52周内股价区间42.14 - 67.27元，总市值64,520百万元，总股本/流通A股1,341/1,341百万股，流通B股/H股0/0百万股 [7] 资产负债表摘要 - 股东权益14,649百万元，每股净资产10.93元，市净率4.4，净负债率-51.23% [8]