投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入13.66亿元，同比增长12.19%，归母净利润2.84亿元，同比增长43.77%，扣非归母净利润2.55亿元，同比增长43.24% [2] - 2024Q2季度公司实现营业收入7.75亿元，同比增长8.31%，归母净利润1.58亿元，同比增长31.24%，扣非归母净利润1.49亿元，同比增长36.52% [2] - 公司核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏进入集采后放量增长，贡献主要利润高增速 [2] - 公司销售费用率显著下降，2024H1销售费用率39.98%，同比下降8.74个百分点，销售净利率20.80%，同比提升4.57个百分点 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.12/6.93/8.65亿元，对应当前市值的PE为21/16/13倍 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业总收入分别为30.88/37.76/43.51亿元，同比增长14.70%/22.26%/15.23% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.12/6.93/8.65亿元，同比增长38.91%/35.46%/24.76% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为1.05/1.42/1.78元/股 [1] - 预计2024-2026年毛利率分别为74.93%/74.70%/72.22%，归母净利率分别为16.56%/18.35%/19.87% [9] 财务数据 - 2024H1公司销售毛利率73.14%，同比下降4.6个百分点，主要由于洛索洛芬钠凝胶贴膏进入集采后价格下降 [2] - 2024H1公司管理费用率2.99%，同比下降0.61个百分点 [2] - 2024H1公司经营活动现金流4.31亿元，投资活动现金流-4.25亿元，筹资活动现金流0.74亿元 [10] - 2024H1公司资产负债率28.99%，ROE摊薄18.66% [6][10] 市场数据 - 当前股价22.06元，一年最低/最高价分别为19.40/39.70元 [5] - 当前市净率5.12倍，流通A股市值64.90亿元，总市值107.33亿元 [5] - 当前每股净资产4.31元，总股本4.87亿股，流通A股2.94亿股 [6]