报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年中报业绩符合预期,营收54.5亿元同比下降32%,归母净利润2.38亿元同比下降82% [3] - 2024年Q2营收30亿元,同比下降19%,环比增长21%;归母净利润1.2亿元,同比下降79%,环比增长8% [3] 电解液业务 - 2024年Q2电解液出货11万吨+,公司市占率持续提升 [3] - 2024年电解液出货预计接近50万吨,同比增长20%+ [3] - 2024年Q2电解液利润约1亿元,单位利润已触底,预计2025年行业产能利用率提升至80%+,价格有望反转 [3] 其他业务 - 2024年Q2磷酸铁及铁锂亏损0.7亿元+,单吨亏损约0.3万元,环比明显减亏 [4] - 2024年Q2资源循环板块利润约0.4亿元,主要来自碳酸锂套保盈利 [4] - 2024年Q2日化业务减值约0.3亿元,Q3起预计盈利恢复正常 [4] 财务情况 - 2024年H1期间费用7.5亿元,同比增长5%,费用率14%;2024年Q2期间费用3.7亿元,同比下降8%,环比下降1% [4] - 2024年H1经营性净现金流3.6亿元,同比下降45%;2024年Q2经营性现金流3.4亿元,环比大幅增长1455% [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预期6.1/15.0/22.6亿元,同比-68%/+148%/+50%,对应PE为43/17/12倍 [4] - 考虑公司处于周期底部,未来价格恢复利润弹性较大,维持"买入"评级 [4]